受需求不振、原料暴跌和周邊市場整體疲弱的影響，PTA基本面利空為主，價格可能延續跌勢，短期將超跌反彈，但盲目抄底的風險較大。

　　5月份以來，PTA原料價格下跌，成本支撐塌陷，價格持續下跌。與此同時，PTA下游消費依舊偏弱，企業庫存繼續回升，産品價格也快速下跌。

　　5月份，PTA産業鏈呈現上下游齊跌的局面，市場心態極為不穩，尤其是週一PTA跌停，市場開始恐慌，PX價格一日暴跌近百美元。短期內PTA繼續偏弱，盲目抄底不可取。

　　成本塌陷，下跌空間打開

　　5月份之前，PTA因成本支撐作用較強保持堅挺，但伴隨著石腦油、原油和PX的輪流下跌，PTA成本重心不斷下移。5月份至今，原油最大跌幅在22%，石腦油下跌25%，PX價格下跌20%，其中週一下跌近百美元，而PTA期現貨價格分別下跌15%和16%。原油作為化工品的源頭，其價格持續走低，導致化工品重心整體下移，PTA下跌空間因此打開。目前，PX價格跌至1200美元/噸關口，對應的PTA成本價在7100元/噸附近。原油底部尚不明朗，PTA依舊難言企穩。

　　需求淡季逢新産能投産

　　PTA終端需求中紡織服裝佔70%左右，終端紡織服裝消費直接決定了PTA需求面的好壞。從目前市場反映的情況來看，上半年紡織服裝需求整體偏弱，尤其是出口形勢不樂觀。據統計，1—4月全國服裝出口艱難增長，出口額為399.7億美元，微增1%，其中針織服裝出口增長3.9%，梭織服裝出口下降4.6%。而紡織服裝出口中對歐出口下滑明顯，歐債危機繼續發酵將影響我國紡織服裝的出口形勢。

　　從季節性因素來看，6月份將進入紡織服裝消費的淡季，但是5月底國內一套140萬噸的PTA新産能投産，7月份還將有一套150萬噸的新産能投産。PTA新産能投産恰逢消費下降時節，短期內PTA市場將繼續消化這個利空因素。

　　近期，因滌絲價格持續下跌，下游部分加彈機有停車避險的需要。據CCF統計，全國各主要加彈生産基地開機率平均在50%附近，較去年同期回落30%。而切片紡虧損嚴重，現金流緊張，近期的開工率也大幅下滑，整體在4成左右。下游裝置開工率的下滑將導致聚酯切片及滌絲的需求繼續減弱，可能會倒逼聚酯企業減産，從而利空PTA。

　　利空陰霾下的利多猜測

　　目前，PTA市場心態疲弱，利空因素集中顯現，短期內價格可能繼續走低。而利空因素已經極大地打壓了市場的心態，導致潛在的利多難以對市場形成支撐。一方面，雖然PTA新産能投産，但是遠東石化對於裝置的開工率保持謹慎態度。3月份鄭商所PTA考察時遠東石化就表示，如果開工不賺錢，可能會開新停舊，其新産能的投産對市場的實質打壓將有限。另一方面，年內聚酯産能也有較大量投産，且因上半年行情偏弱，部分裝置推遲試車，這部分裝置在下半年旺季到來之前試車的可能性大。因此，聚酯新産能投産之前對原料PTA的備貨將是市場的潛在利好。

　　從政策面來看，政府再次提出穩增長，面對持續下行的經濟形勢，政策面的遐想空間增加將是後市商品企穩的重要因素。

　　綜上所述，受需求不振、原料暴跌和周邊市場整體疲弱的影響，PTA基本面利空為主，價格可能延續跌勢，短期將超跌反彈，但盲目抄底的風險較大。同時，利空陰霾下也有潛在利多，中長期需關注政策利好能否發揮作用。

　　（作者：永安期貨 龐春艷）