近期PTA打破震蕩格局，調整動作較為明顯。主力1209合約繼上週五大跌142點之後，昨日再度回落122點。不過，經過前一波下跌動量的釋放，諸多數據表明，PTA繼續下行空間有限，不能排除止跌反彈的可能。

　　首先，原油雖然保持弱勢，但PX下行空間有限。自5月3日原油開始持續暴跌以來，國際油價一直沒有反彈的跡象。但近期雖然繼續走弱，其跌勢已明顯放緩，目前維持在95美元/桶左右弱勢震蕩。

　　近期，上遊芳烴受原油下滑影響明顯，其中石腦油和MX跌幅較大，上周的平均跌幅分別為55.8美元和30美元；PX由於其總體供應面偏緊，在化工品整體下滑的進程中，表現較為抗跌，上周跌幅僅為18.7美元。因此PX與石腦油的價差、PX與MX的價差均有所拉大，其平均周增幅為18.2美元和10.4美元，PX的生産利潤基本維持在201美元/噸附近，較前一段時間明顯有所增加。不過，目前原油和PX價格均已基本趨穩，繼續下行空間有限，加之PTA生産利潤依舊薄弱，PX對PTA價格的支撐作用依然存在。

　　其次，PTA現貨價格相對堅挺，裝置開工率下滑。現貨方面，價格走勢分化明顯，在化工品整體下跌的背景下，PTA內盤價格較外盤表現堅挺。尤其是上週五，外盤現貨下跌幅度較大，而內盤走勢抗跌較為明顯。目前PTA現貨內盤保持在8600元/噸附近。期貨的跳水與現貨的堅挺，導致了期貨對現貨貼水的大幅上升，截止到上週五，貼水幅度約為200元/噸以上。在上遊芳烴與PTA現貨的下跌進程中，PTA現貨相對於PX表現更為抗跌，因此PTA的加工利潤得到了一定程度的提升，但是依舊處於成本線附近，微薄的利潤空間依舊無法調動PTA生産企業的生産積極性，加之近期檢修計劃較多，PTA裝置開工率出現下滑。現貨的堅挺、裝置開工率的下滑，或將成為PTA期貨價格下跌的阻力。

　　再次，下游終端産品價格企穩開工率保持穩定。在終端市場剛性需求的拉動下，前一段時間各種滌綸長絲與滌綸短纖的庫存均得到很大程度上的消化，但由於聚酯庫存量依舊較大，聚酯産品價格並未能大幅上調。由於作為聚酯上遊原料的PTA跌幅較為明顯，而聚酯産品基本企穩，近期聚酯産品利潤狀況稍有改善，但依然無法改變利潤空間較小的局面，尤其是滌綸長絲，依舊處於虧損狀態，因此聚酯産品繼續下行空間並不大。由於滌綸長絲的市場需求狀況表現較好；滌綸短纖的庫存依舊屬於較低水平，僅有一週左右。因此，總體來説下游聚酯裝置的開工率依舊保持在83%附近，未有下滑；而PTA的開工率下降了10%，維持在85%附近。所以中短期內PTA的需求面或將繼續好轉。

　　最後，棉花下行空間不大，MEG相對堅挺。上周棉花價格對PTA形成明顯利空，上周棉花價格已經低於了今年國內棉花收儲價，20400元/噸，預計棉花繼續下跌空間不大。棉花後續的逐步回升，或將減輕對PTA的拖累。MEG方面，由於近期工廠和貿易商低位詢盤補貨力度較大，MEG價格在化工品整體下跌的進程中表現相對堅挺，對PTA的下行構成阻力。