投資者對全球經濟增長前景依然疑慮重重，歐元區債務危機升級可能限制區域乃至全球經濟增長速度，同時，國內經濟數據短期不給力，能源化工産品需求預期低迷，PTA1209合約價格總體處於弱勢中。

　　國內外宏觀因素多為利空

　　從CRB指數大跌三個月，跌至一年半以來最低點可以看出，目前市場的做空力量強于做多力量。在歐洲債務問題仍無法得到徹底解決的情況下，全球經濟增長缺乏亮點。美國糟糕的非農就業報告引發原油等風險資産大幅下滑後，法國和希臘政局變天又給國內外商品市場帶來壓力。

　　同時，國內外貿、工業增加值等數據疲弱，尤其是進出口數據同比不樂觀。從拉動國內經濟增長的“三駕馬車”來看，投資、消費、出口4月份均出現下滑，經濟增速進一步放緩的風險增加，重挫了國內外商品市場。紡織品整體需求增長放緩，多年以來過量的産能投放已經讓供需失衡的事實擺在行業人士面前。在油價大跌、終端消費不暢的夾擊之下，PTA市場面臨腹背受敵的尷尬局面。

　　短期PTA超跌或有反彈

　　近期PTA1209合約下跌幅度較大，PTA期價格與PTA生産成本出現一定幅度倒挂，部分現貨商有進場買保的動機。在市場整體未出現系統性風險的前提下，PTA短期大幅下行的空間相對有限，不排除企穩或小幅反彈的可能。

　　PTA價格難大幅超出成本

　　從中長線看，即便PTA後市出現有效反彈，但反彈幅度仍然有限。今年以來，在PTA産能進一步擴大的背景下，PTA市場價格大幅高於成本的概率較小。

　　外盤PTA降價促銷

　　從PTA現貨內盤與外盤的價差方面看，近期PTA外盤價格相對國內市場有所回落，説明國內PTA供大於求可能導致國外PTA降價銷貨。若國內需求無明顯恢復，則PTA後市承壓概率大。

　　疲弱基本面仍無有效改觀

　　雖然近日PTA現貨市場價格小幅反彈，但是近期外圍態勢不確定性因素仍然較多，商品金融市場可能繼續反復振蕩，對PTA市場繼續産生衝擊。國內下游終端市場需求依舊低迷，年內PTA新産能陸續投放，後期市場供應壓力將繼續增加，PTA供需失衡的問題將日趨嚴重。

　　綜上所述，目前下游聚酯滌綸市場依舊需要週期性補貨，PTA短期或有所企穩，但基本面疲弱格局仍無有效改觀，總體下跌趨勢未改，難現反轉。

　　（作者單位：國貿期貨）