近期，PTA期貨價格在8500元/噸一線上方強勢振蕩。目前基本面依舊多空交織，但是與前期相比，上下游都有較為明顯的變化，上遊原料市場下行風險增加，而下游需求面卻在向好的方向轉化。

　　原油暴跌對PTA産生衝擊

　　從歷史走勢來看，原油和PTA之間並不存在直接聯絡。PTA上市以來的期貨收盤價和WTI原油期貨收盤價的相關系數只有0.56，可見相關性並不高。從歷史走勢來看，二者長期趨勢基本一致，但並不是漲跌同步。因此，我們可以認為原油對PTA價格有影響，但並不是直接的。

　　原油價格高低直接決定了化工品成本重心的高低，並且，原油作為商品之王，對整個商品市場走勢會産生一定影響。另外，原油價格走勢可以直接影響PTA下游聚酯市場的心態，而下游企業備貨時一般買漲不買跌。原油價格的下跌可能會使聚酯市場心態轉弱，從而導致壓力向上傳遞，使PTA承壓。

　　另外，石腦油價格在3月中下旬衝高後開始回落，上周開始加速下跌，主要是受原油價格下跌和部分裂解裝置轉用LPG裂解影響。正常來講，原料價格下跌PX應該跟跌，但是因為今年春節後PX價格受自身基本面偏緊影響較大，走勢偏強。而在今年9月份之前，PX的供需面將難有大的改善，PX走勢將繼續以偏強為主。目前石腦油下跌對PX的影響相對偏弱，進而就難傳導至PTA市場。從長期來看，如果石腦油繼續走低，則PX生産企業下調報價的空間增大，這也是PTA市場潛在的利空因素。

　　需求面壓力減緩

　　春節後至今，需求面偏弱導致PTA承壓，最為直接的表現就是滌絲庫存不斷上升。但是自4月中下旬開始，滌絲産銷好轉，庫存上升的壓力明顯減緩。從最近的數據來看，滌短庫存維持在1周左右，企業沒有庫存壓力，而長絲中除了DTY庫存依舊偏高外，其他兩種長絲的庫存已經有了明顯下降。

　　海關總署數據顯示，2012年3月，我國出口紡織品服裝約187.90億美元，約佔3月份全國商品出口總額的11.34%，同比增加13.4%，結束前兩個月同比減少的下滑局面。其中出口紡織紗線、織物及製品85.05億美元，同比增加7.68%，環比增加99.45%；出口服裝及衣著附件102.85億美元，同比增加18.62%，環比增加88.80%。紡織出口數據的回升顯示我國紡織品出口正在逐漸回暖。基於對紡織服裝為剛性需求的判斷，我們認為，未來我國紡織服裝消費萎縮的空間不大。

　　密切關注原油走向

　　短期內PTA價格或面臨上遊原料市場下跌的衝擊，但是PX有望保持偏強走勢將減緩這一衝擊力度，需求面繼續萎縮的空間不大，聚酯滌絲庫存有所下降，總體上看，基本面依舊多空交織。但是，如果原油持續下跌，PTA下行的風險會加大，近期密切關注原油及宏觀面變化。

　　（龐春艷作者單位：永安期貨）