中信證券：石油石化關注政策性紅利機會(薦股)

　　油價高位震蕩,短期仍將窄幅波動:3月份,國際原油價格高位震蕩,月末略有回調。儘管希臘成功避免違約,但希臘問題並未結束,加之中國經濟數據不佳,市場對全球經濟增長前景的憂慮將是原油市場面臨的阻力之一。

　　利比亞和沙特石油産出增加以及石油消費國可能釋放儲備,將抑制油價升勢,我們預計在伊朗局勢不惡化的前提下,國際油價短期仍將窄幅波動。

　　發改委上調成品油價格,春耕提升季節性需求:國家發展改革委3月20日將90號汽油、0號柴油價格每噸上調600元,即每升約分別上調0.44元、0.51元。國內成品油供需方面,目前煉油成本高企,雖然調價落實有利於支撐市場供應,不過進入春耕後,柴油用油高峰階段來臨,整體需求量大幅提升,而此時3-5月份正值國內主要煉廠檢修高峰期,市場供應預計存在一定壓力。

　　化工品價格漲跌互現,下游化工品盈利底部已現:3月合成樹脂價格上漲,PE、PP盈利較前期低點有所改觀。合纖原料整體價格走弱,PTA陷入虧損。

　　合成橡膠價格走弱,主因係丁二烯價格下跌支撐減弱。己二酸受供給衝擊價格大幅下跌。丁酮價格上漲,而其與液化氣價差收窄。丙烯酸及酯價格大幅上漲,目前處於盈虧平衡點附近。預計未來1-2個月,下游化I品雖然仍存在隨基礎原料下跌的風險,但盈利空間己基本見底,繼續壓縮空間很小。

　　國際海上鑽井費率穩中有升:全球大部分地區的海上鑽井平臺日費率水平走勢穩中有升,使用率漲跌互現。墨西哥灣250-300英尺自升式平臺費率環比小幅上漲;西北歐自升式鑽井平臺日費率環比上升;全球2000-5000英尺半潛式平臺日費率環比有所回調;全球5000英尺以上深水浮式鑽井平臺日費率環比明顯上漲。在油價高位運行背景下,我們預計海上鑽井費率將延續小幅攀升走勢。

　　風險因素:原油價格大幅下跌,導致行業景氣下行的風險;終端需求恢復低於預期,導致産品價格上漲持續性低於預期的風險。

　　行業投資策略及公司推薦:目前,石化市場成本支撐效應減弱,仍需要等待需求回暖的確認信號。我們建議關注政策性紅利中的兩條主線:一是南海海域油氣開發政策存在調整的可能,國家政策支持力度可能進一步升級,建議持續關注中海油服、海油工程二是新成品油定價機制和新天然氣定價機制漸行漸近,中國石化、中國石油將直接受益。此外,長期看好受益國內非常規能源開發的傑瑞股份和大能源戰略進入業績貢獻期的廣匯股份。（中信證券研究部）