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　　2011年，公司實現營業收入24.31億元，同比下降9.33%；營業利潤4.8億元，同比增長18.97%；歸屬母公司所有者凈利潤3.65億元，同比增長16.17%；基本每股收益0.7070元。

　　分配預案為每1每10股派發現金紅利1元（含稅）。

　　經營分析：2011年，公司房地産開發銷售收入11.01億元，同比減少36.62%，主要原因是受房地産調控影響本期房地産項目結算量減少，營業利潤率上升是由於本期結算中毛利率水平較高的商品房項目比重較大。市政基礎設施承建業務實現收入4.47億元，同比增長39.44%，主要原因是本期承建的南京經濟技術開發區基礎設施業務增加。土地成片開發轉讓收入4.03億元，同比增長66.56%，主要原因是園區內土地轉讓結算面積增加，營業利潤率增加是由於本期結算中毛利率水平較高的地塊佔比較大。

　　房地産銷售不達預期。本期，公司房地産業務完成合同銷售面積19.68萬平方米，其中商品房項目11.08萬平方米、經濟適用房項目8.6萬平方米。實現合同銷售收入18.25億元，其中商品房項目15.94億元，經濟適用房項目2.31億元，實現房地産開發銷售營業收入11.01億元，毛利率38.69%。

　　投資凈收益同比提升。年初至報告期末確認收到南京銀行、中信證券、棲霞建設等公司2010年度分紅同比增加以及本期出售科學城股票所致。公司全年實現投資收益3.71億元，同比增長約70.82%。投資凈收益佔利潤總額的77.45%，成為業績貢獻的主要來源。

　　1.47億元轉讓商業地産股權。公司于2011年年底轉讓其控股孫公司南京仙林商務管理有限公司全部股權，回籠資金1.47億元，獲得凈收益7341萬元。仙林商務公司主要負責開發南京棲霞區仙林C地塊項目，土地使用性質為商務辦公樓，預計總投資將超過8億元，目前已投入約2億元，後續投入資金仍高達6億元。目前，南京高科欠該股權的受讓方南京仙林新市區開發有限公司債務已經超過6億元，此次轉讓有助於緩解南京高科對該筆債務的償還壓力。

　　我們預計公司2012-2013年的每股收益分別為0.52元、0.66元，按2012年4月5日收盤價格10.10元測算，對應動態市盈率分別為10倍、8倍。維持“中性”的投資評級。

　　風險提示：房地産行業調控時間長于預期的風險；公司房地産項目銷售和結算進度低於預期的風險。

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