機器人(300024)

　　技術優勢有望保持

　　公司源於中科院瀋陽自動化所，學術背景深厚，掌握工業自動化的核心技術。能夠依託自動化基礎技術不斷推出新産品，進入新領域。自動化所為公司源源不斷的提供研究成果和人才，公司技術領先優勢有望長期保持。我國勞動力成本優勢正在消失，自動化的應用能夠有效降低成本，提高質量，符合我國目前産業升級的發展趨勢。我國自動化行業發展仍落後，成長空間巨大。

　　現有業務市場空間廣闊。公司傳統業務技術領先，但市場份額不高，仍有提高空間。受益於製造業産業升級、物流及電子商務的發展，行業仍能穩定增長，行業與市場份額將雙升。軌道交通業務在東北具先天優勢，未來3-5年增長無憂，在具備項目經驗後，有望開拓其他市場。華泰聯合證券認為，不斷創新是公司核心成長動力。渾南智慧園與杭州基地2014年建成後，公司産能將大增，激光業務也會放量。軍用機器人、潔凈機器人、激光業務目前在手訂單2.5億以上，今年就開始貢獻業績。新進入領域盈利能力更好，市場空間巨大。

　　華泰聯合證券認為，公司在大部分領域優勢明顯，能主動挑選客戶，毛利水平控制力強。未來的成長性取決於研發隊伍，産能建設，內部管理及戰略定位，受宏觀經濟及行業環境波動影響不大。公司成長穩健，“十二五”期間保持25%-40%的增長可期，隨著項目經驗增加，標準化産品規模擴大，之後增速還將進一步提高。華泰聯合證券預計公司2012-2014年EPS分別為0.71元、0.88元和1.06元。對應當前動態PE為29倍、23倍和19倍，與A股工業自動化上市公司平均估值接近，給予公司“買入”評級。