二季度以來，滬鉛穩步上行，5月初衝擊16000元遇阻，小幅回落整理，主體運行區間依然在15500—16000元/噸。近期鉛市呈現兩個特點，一是外強內弱，二是鉛強鋅弱。

　　整體來看，LME鉛的市場流動性和波動幅度均明顯大於滬鉛，LME鉛和滬鉛指數在4月漲幅分別為5.4%和1.6%。從LME鉛鋅價格對比來看，3月下旬，鋅價一度高過鉛價，而到5月11日（週五）收盤，鉛價比鋅價高出128美元。

　　4月CPI同比上漲3.4%，增幅較3月份（3.6%）回落，為貨幣寬鬆預留了空間，降準如期而至。上周出爐的中國數據整體偏弱，反映經濟復蘇乏力、內需不振、外需不足。央行在5月12日（週六）晚間宣佈降低存款準備金率，這是自2011年12月以來的連續第三次降準。

　　從鉛的供需方面來看，隨著冶煉廠開工率提高，國內鉛錠供給將有所增加。目前市場惜售情緒明顯，成交清淡，滯漲抗跌，冶煉商看好夏季行情。根據亞洲金屬網的統計，4月國內48家主要鉛冶煉廠精鉛産量達21萬噸，較3月增長13.4%，4月開工率58.36%，略有回升。

　　下游蓄電池行業的準入條件即將出臺，加速行業整合，促進需求良性增長。2012年一季度，中國累計生産鉛酸蓄電池3714萬千伏安時，同比增幅6.5%。1月份因春節因素，造成産量低迷，但2、3月份産量得到恢復。雖然今年環保檢查啟動早、力度大，但是鉛酸蓄電池的産量依然保持了逐月增長的態勢。隨著終端需求旺季來臨，鉛酸蓄電池産量將有望保持並擴大增長。

　　今年鉛酸蓄電池終端消費呈現良好局面。3月汽車銷量183.86萬輛，同比增長1.02%，是有史以來銷量最高的3月份。4月銷量雖然環比回落，但是同比保持4.7%的增長。移動基站設備産量在沉寂了大半年之後，3月再現大規模增長，産量超過1000萬信道，創9個月新高。

　　自4月中旬以來，LME登出倉單佔比一路攀升，5月份更是達到20%以上，隨著登出倉單佔比保持高位，LME鉛庫存也出現了持續下降，支撐鉛價相對於其他有色金屬走強。截至5月11日（週五）收盤，LME鉛庫存最新報352525噸，比4月11日庫存減少6%；最新登出倉單佔比為23.18%。

　　總體來説，中國復蘇顯露疲態，內需不振，外需不足，政策有望維持寬鬆。歐美經濟喜憂參半，帶動商品市場動蕩加劇。夏季來臨，關注鉛酸蓄電池終端消費需求。

　　預計鉛價短期難有大幅度的單邊行情，維持謹慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續在15500—16000之間窄幅波動，第一目標位16000元/噸不變。倫鉛關注2100美元/噸附近的表現，如能重新站穩此位置，5—6月或衝擊2200美元/噸。（廣發期貨 曹曉軍）