供求關係的好轉將支撐鋅價走高，但同時在宏觀經濟增速繼續放緩以及國內鋅精礦自給率大幅提高的背景下，鋅價面臨衝高回落的風險。整體來看，滬鋅1208合約將突破15600元，重回前期下降三角形之後，向上將受到三角形斜邊15950元附近的壓制而回落。

　　過剩局面改善，支撐鋅價

　　1—3月份，全國精煉鋅産量為118.3萬噸，同比減少3.7%，同比負增長幅度較1—2月份有所加大。國內精煉鋅産量負增長的主要原因在於低迷的鋅價使得鋅冶煉廠虧損嚴重，冶煉廠紛紛採取減産以減少虧損幅度。

　　與精煉鋅産量同比負增長形成對照的是國內鍍層板産量呈現恢復性增長。1—3月份，國內鍍層板産量為869.4萬噸，同比增長12.4%，雖然低於去年同期17.5%的增長率，但與1、2月份相比呈現回升態勢。

　　産量同比減少而需求恢復性增長使得國內鋅供給過剩的局面得到改善，從上期所鋅庫存變化也可以看出這一點。4月份，LME鋅庫存與上期所鋅庫存變化呈現相反方向。4月份LME庫存增加2.8萬噸至90.4萬噸，而上期所鋅庫存則減少0.8萬噸至36.9萬噸，3、4月鋅日均庫存減少超過1萬噸。兩個交易所鋅庫存出現相反方向，反映出歐洲經濟低迷使其對鋅的消費下降，而國內在鋅需求旺季，下游消費正在穩步恢復。因此，國內鋅供給過剩局面的改善將支撐鋅價走高。

　　鋅價5月或衝高回落

　　1—3月份全國鋅精礦産量為101.4萬噸，同比增長20.2%，增長率雖然較1—2月份有所回落，但仍處於2011年以來的較高水平，國內鋅精礦自給率也由2月份74%提高至85%。

　　鋅精礦自給率提高不利於鋅價的上漲，而短期鋅價如果漲幅過大，鋅精礦將快速進入市場，而閒置的冶煉産能逐步釋放，短期精煉鋅將會出現大幅增長，從而給鋅價帶來衝高回落的風險。

　　從日k線來看，滬鋅1208合約向上突破15600元的壓制再次回到前期下降三角形內的概率較大，MACD快線也有上穿慢線形成金叉的趨勢，短期技術指標偏多，但下降三角形斜邊15950元附近壓力仍存。整體來看，5月份滬鋅1208合約向上突破後或將呈現衝高回落走勢，區間在15500—15950元。

　　（霍建強 作者單位：中鋼期貨）