海外科技股指數已超越2007年高點，5年漲幅居各行業之首。我們排除了網絡泡沫行情重演的可能。估值處於底部説明業績優越才是主因。將科技股按下游分為企業、個人與互聯網，可見增速穩定持續較快的企業IT股是增長主力軍。我們提出企業IT消費升級的概念，認為它驅動了企業IT股的成長。

　　美國科技股強勢歸來

　　2012年的春天，當A股還深陷底部煎熬之中，美股市場已經走出了強勢的反彈行情。尤其是科技股的漲勢淩厲。標普信息技術指數3月突破了500點，超越了2007年10月的高點441點13%，也即創下了十年來的新高。經歷了2000年網絡泡沫的登峰造極，又迅速跌到谷底並沉寂了許久的科技股，終於強勢歸來。

　　橫向對比各個行業，標普信息技術指數5年來漲幅41%，大幅跑贏標普其他所有主要行業指數；今年以來漲幅22%亦是領跑。

　　從龍頭公司的市值排序中也可見一斑。根據2012年3月的全球市值排序，蘋果、微軟、IBM、谷歌均躋身前十，佔到4席，重現了科技股2000年才有過的輝煌。在2005、2010年，科技股分別只佔1席與2席。

　　企業IT股業績驅動股價

　　從縱向估值來看，標普信息技術指數的估值在網絡泡沫時期曾達到81倍，但之後估值中樞持續下移。自2010年1月以來一直在20倍以下，當前為16倍，處於歷史的底部。既然股價在持續攀升，估值卻無溢價，我們可以判斷，科技股業績優越，而非其他主觀因素，才是本輪上漲的根本驅動力。

　　考慮到個人、企業、互聯網三個細分市場相互間差異較大，我們將科技股按照其下游進行劃分為企業類、個人類、混合類與互聯網類。統計結果表明，企業IT股表現最好，企業IT類龍頭股（IBM、甲骨文、Oracle、EMC、埃森哲）每只的5年股價漲幅都在60%以上，平均漲幅96%，業績5年複合增速都在10%-20%之間，且除2009年下降外，其餘4年均穩步上升，不僅顯著好于其他三類科技股，比全球市值前十名的消費股也要好不少。

　　我們認為，企業IT股的確定、持續且較快的增長，是整個科技股業績增長的主要來源。那麼為什麼企業IT股能有如此漂亮且持續的業績增長？