公司發佈一季度業績預告，預計2012年1~3月凈利潤約1.46億元，同比下降35%，按最新股本攤薄計算EPS約0.28元。剔除拓基地産轉讓的非經常損益影響，2012年一季度凈利潤同比增長59.75%。剔除收購闔家福和樂普生少數股東權益增厚影響，可比口徑的主業凈利潤增長32.2%，表現優異。我們認為，公司一季度取得上述較高增速，一方面受益於區域消費升級和公司的綜合競爭優勢，門店收入依然保持較好增長，另外，我們相信公司一季度仍有一定程度的毛利率提升和較好的費用節約，體現一貫優秀的經營控制能力。展望2012年，考慮到短期不利的消費環境和可能趨向激烈的競爭，預計公司收入增速將較2011年有所放緩，我們預期為17.62%。但我們判斷公司費用增速也將較2011年放緩，同時存在收購闔家福和樂普生少數股東權益的全年增厚貢獻，預計主業凈利潤仍有30%左右的較快增長。

　　投資建議：預測2012~2014年EPS為0.90元、1.13元和1.37元，對應2012~2014年PE為15.9倍、12.7倍和10.5倍，維持“買入”評級和目標價20.68元。 (海通證券)