二季度A股表現在清明長假之後開了個好頭，由於QFII、RQFII和社保基金的“千億輸血”和節日期間外圍市場的走高，4月5日中陽突破2300點整數關口並突破5日線，翌日微漲4.31點保住勝利果實。但是，盤旋在A股上空的達摩克利斯劍依舊存在，企業盈利能力的下滑和制度性衝擊的陰雲揮之不去，眾多分析人士均表示，二季度投資A股還須謹慎。

　　節後兩天，滬深股市受政策預期及海外市場偏暖影響，呈現衝高震蕩格局，但盤中扔能看出做多一方量能不足。從盤面看，反彈途中小盤股活躍，顯示活躍資金以邊走邊看，短線操作為主。

　　同時，成交量能不足，兩天都只有1300多億元，表明市場心態較為謹慎，“大部隊”無動於衷，抑或表明存量資金較為有限，心有餘而力不足。雖然海外市場整體偏暖，但A股依然呈現衝高震蕩格局，説明外圍市場對A股的影響程度有限。

　　對於QFII、RQFII和社保基金的“千億輸血”，目前依然停留在政策層面，增量資金入市是一個長期的過程，實際落實及資金入市還需要相當的週期，難以起到立竿見影的實質性效果，且以以往的經驗來看，擴大QFII額度或大批新基金的入場並不會對大趨勢産生過多影響，因此投資者對於“千億輸血”這個概念也應理性對待。

　　追根究底，宏觀經濟整體下行的趨勢，反映到企業盈利的賬面上的企業盈利的下滑，成為了二季度最大的不確定因素。從企業盈利來看，雖然一季度企業盈利出現了超預期的下滑，但一季度通常為工業企業生産淡季，市場對於盈利的關注弱化；而二季度企業盈利通常佔到全年的三成左右，一旦二季度企業盈利無法止跌回升，對A股市場的衝擊將是巨大的。而從目前可知數據中的庫存週期、投資週期、政策週期與出口週期來看，似乎難以找到支持企業盈利在二三季度見底的證據。

　　此外，制度性衝擊所帶來的資金分流對A股的影響同樣深刻。證監會目前改革的方向為市場化與國際化。市場化改革中對市場會有衝擊的新三板目前已經漸行漸近；國際化改革中國際版雖然以目前來看短期內推出的可能性不大，但依然不容忽視。