上周公開市場資金有所增加，央行正回購的同時，還于上週四進行6個月期國庫資金招標並回注500億元，因此上周實際綜合操作為凈投放資金。央行連續下調準備金率已確立貨幣市場利率拐點，在準備金率再度下調的帶動下，上周R007繼續位於3.0%附近波動。本週起R007可能受到公開市場到期資金進入小高峰以及月末及季末資金需求窗口的影響，但預計其進一步下行空間有限，短期內R007有望在3.0%左右底部區域徘徊。

　　上周市場資金面仍處於寬鬆狀態，但信用債收益率有所回升，我們認為，這是對前期連續下跌的回補。AA-級信用債仍然受市場追捧，收益率延續前期下滑走勢。目前來看，後期再次降準的可能性依然較大，而且會集中在上半年。

　　2月份票據融資新增量為1100余億元，月度增量創2009年5月以來新高，但由於市場對央行降準的預期以及金融機構配置資金相對寬裕，使得發行利率不升反降。目前一級市場發行利率已從低位開始緩慢回升，對中長期信用債到期收益率也形成一定上行壓力。

　　中誠信國際延續之前的判斷，AAA與AA+級中短期票據信用利差已低於歷史均值，後期下行空間十分有限。二級市場中，資金對中、低級別債券偏好明顯增加，低級別債券收益率已經連續三周大幅下行，預計本週將小幅回升。（中誠信國際 羅蔚 郝嘉吉）

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