三月第二周，隨央票與正回購到期量明顯增加，央行公開市場操作量放大。在前期準備金率下調使資金投放較充足的情況下，央行繼續採用短期限正回購操作工具而繼續停發央票，表示其總體仍保持防守型操作狀態。央行連續下調準備金率已確定貨幣市場利率拐點，今年市場資金充裕程度將明顯超過去年。在準備金率下調的帶動下，R007已回落至底部區間，預計其進一步下行空間有限，短期內R007有望在3.0%左右徘徊。

　　3月5日，溫總理在政府工作報告中提出2012年國內生産總值預期增長目標為7.5%，這是我國八年來首次降低GDP目標，表明政府對經濟下滑的容忍度提高，市場降息預期有所下降。另外，由於國家嚴控房地産的政策保持不變，銀行信貸大幅減少，2月新增人民幣貸款7107多億，遠低於市場預期。銀行資金大量涌入債市，使得信用債收益率大幅下降。

　　正如預期，三月第二周央行加大了正回購操作力度，對市場資金保持適度回籠。預計本週資金面仍處於寬鬆狀態，但國債及信用債收益率繼續回落空間有限。由於2月CPI大幅回落以及8萬億的信貸目標壓力，預計後期央行再次降準可能性依然存在。三月第二周AA-級別債表現優異，符合此前的預期，目前來看，AA與AA-級別債收益率下行幅度過大，後期存在回補可能。目前決策層加快推動債券市場發展態度堅決，年內信用債一級市場大舉擴容態勢即將顯露，收益率繼續下行空間有限。（中誠信國際：羅蔚 郝嘉吉）

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