　　上周市場加速上漲，其中地方樓市政策有放鬆跡象，令房地産板塊大漲將近11%，關聯行業建材、家電也錄得絕佳表現，唯有電力、銀行板塊表現較弱。

　　全球風險偏好持續回升，國際資本持續涌入風險資産。美國經濟近期的表現繼續驗證我們對其經濟復蘇可持續的預期，上周美國就業數據繼續向好；希臘債務危機處理進展順利也提升了全球投資者的風險偏好，而美、歐極為寬鬆的貨幣政策(及其預期)也為風險溢價下行和估值水平上升創造了空間。美元疲軟、歐元上升、VIX下降等紛紛證實了資産配置正在向風險資産轉移。

　　國內部分數據預示著經濟正在企穩。從相關行業的高頻數據來看，港口鐵礦石庫存高位回落、粗鋼日産量小幅回升、住宅市場成交環比改善等跡象均表明實體經濟正在回暖。預計隨著節後氣候的日漸回暖和項目開工率的逐步回升，實體經濟有望進一步築底企穩；而各地政府迫於財政壓力博弈房地産政策放鬆或許能為部分剛性需求釋放打開閥門。

　　上周存準率的下調確認了政策底，也説明政策的靈活性在增加，一旦資金面趨緊，政策便會及時出手。由於外匯佔款的增量存在一定的不確定性，基礎貨幣投放受到一定限制，而這正是央行此次下調存款準備金率的主要原因。存款準備金率的下調雖然令銀行間市場利率有所回落，但仍高於歷史平均水平。預計隨著通脹水平的趨勢性回落，央行貨幣政策的空間將進一步擴大。

　　在投資者風險偏好提升、國內經濟築底企穩及國內貨幣政策底部確認的背景下，我們預計中級反彈仍將繼續演繹。行業選擇上，我們依然認為輪動將沿著“大盤股——週期股——消費品和小盤股”的路徑展開。