一週回顧：股市微漲

　　截至週五，上證指數和滬深300漲幅分別為0.5%和0.1%。

　　海外經濟好轉

　　海外經濟有所好轉，我們判斷美國經濟處於經濟衰退的末期並出現復蘇的跡象，這也符合前期的判斷。（1）美國1月份的非農就業人數增加24.3萬，失業率降至8.3%創三年來新低，同時美國去年四季度GDP增速回升，並創2010年3季度以來新高，展示出美國經濟復蘇中的積極信號。（2）歐元區1月綜合PMI初值50.4，創5個月新高。

　　中國經濟儘管1月份PMI反季節彈升，但是房地産和汽車行業的數據顯示內需還不盡如人意。從這個角度來看，政策還將維持穩中略松的判斷，儘管難以排除一些季節性的因素。（1）萬科1月份實現銷售總額人民幣122億元。較去年同期的人民幣201億元下降了39%。萬科去年12月份銷售總額為人民幣58.2億元。這是萬科銷售額連續第六個月較上年同期下降，去年12月份銷售額下降30%，11月份下降36%，10月份下降33%，9月份下降12%，8月份下降12.6%。1月份房地産銷售因為春節前後是房地産銷售淡季的因素，結合過去6個月看，回落態勢明顯。（2）江鈴汽車3日公告的1月産銷快訊顯示汽車的銷售也處於回落態勢。銷售整車12045輛，整體環比增速為-31.2%，同比增速為-42.5%，銷量跌幅略顯稍大。從分類看，輕客環比增速為-41.8%，同比為-45.1%，輕卡環比為-41.2%，同比為-64.8%，皮卡與SUV環比-15.6%，同比-14.4%。考慮春節因素，按照單日銷量，輕卡與輕客環比下滑10%左右，皮卡與SUV環比增長30%左右，鋻於輕卡與輕客生産工具屬性，體現經濟增長動力仍不是不足。消費屬性的皮卡SUV 屬於消費品，銷量尚可。

　　部分資本市場政策出臺也有利於股市。（1）匯金再度出手，降低現金分紅比例。其目的在於鼓勵銀行通過適當的留存利潤減少資本補充壓力，從而間接降低從資本市場融資的需求。包括這次，作為大股東的中央匯金公司一共有三次降低中國銀行、建設銀行和工商銀行的分紅比例。2月3日公告稱，擬將工、中、建三行2011年分紅比例繼續下調5個百分點至35%，而農行維持35%的現金分紅比例不變。過去的兩次，一次是2010年5月把工、中、建三行把2009年的現金分紅比例由50%降至45%。另外一次是2011年上半年，匯金降低三大行的現金分紅比例。（2）證監會股市新政繼續向前推進，從去年下半以來，分紅制度、退市制度和上市公司治理進一步完善，到上周的新股發行審核透明化做法，均旨在解決IPO“三高”現象。（3）受到政策鼓勵，産業資本已經連續五周實現凈增持。

　　海外經濟好轉有利於行情

　　市場操作上，依然看好春節後的行情。建議投資者關注前期調整幅度大有估值優勢和確定性板塊：（1）關注具有估值優勢的金融和房地産板塊。（2）經濟下行繼續關注與投資相關的機械設備等中游行業。（3）從微觀來看很多的週期性行業都出現了補庫存現象，如化工，其中投資機會顯現。（4）前期跌幅較大一些業績不錯的股票顯示投資機會，如軟體行業。（國信證券研究所）