新能源行業業績低於預期較為嚴重，半數以上公司業績下滑

　　由於去年太陽能和風電行業的不景氣，從目前披露了業績快報的公司來看，大部分公司業績出現了下滑，並且大都低於研究員的一致預期。總體來看，核電業績達到預期的比例最高，而太陽能行業低於預期的最多。從我們預測上市公司業績和實際Wind的一致預期的差異進行比較，太陽能行業平均低於預期55%，核電低於預期5%，風電行業低於預期約34%。新能源行業典型的33家公司中，實現業績增長的約15家，不到50%。其中：

　　我們預計業績增速50%以上的公司有：精功科技、愛康科技；

　　我們預計業績增速30%~50%的公司有：京運通、中環股份、南風股份、大金重工、華西能源、浙富股份；

　　我們預計業績增速在0~30%的公司有：陽光電源、天順風能、上海電氣、中核科技、沃爾核材、江蘇神通、東方電氣。

　　其餘新能源行業上市公司業績都出現不同程度下滑。

　　光伏組件企業利潤見底，光伏設備企業業績風險在中報反映

　　由於上遊多晶硅價格的下跌，下游的硅片和組件企業的利潤都逐漸見底，根據行業平均存貨週轉天數，預計到2012年二季度利潤率將恢復到小幅盈利的水平。雖然設備企業業績仍然維持較高增長，但是其收入確認週期較長，因此業績低於預期的風險還沒有反應，預計將在今年中報集中體現。

　　核電業績增速穩定，風電下滑仍將持續

　　由於核電行業訂單週期較長，因此福島核電對業績短期不會有所反應，加之相關公司均有部分非核電業務支撐業績，因此總體還是維持比較穩定的增長。而風電行業由於未來國家裝機規劃有所縮減，風機價格仍然保持低位，業績下滑仍將持續。

　　維持行業“謹慎推薦”投資評級

　　由於大部分公司已經公佈了業績預減公告，因此短期股價已經反映了部分利空，行業業績風險逐步釋放。同時，由於光伏部分子行業目前利潤率等出現了小幅的改善，因此維持行業“謹慎推薦”投資評級。光伏關注下游組件企業億晶光電和逆變器龍頭陽光電源的反彈行情，其他發電設備中可關注天然氣發電的杭鍋股份。（國信證券研究所）