上周中國央行下調存款準備金率和西方六大央行聯手向市場注入流動性兩則重磅消息對全球金融市場造成了巨大影響。對於利好的反應，A股和歐美股市大相徑庭。歐美市場絕地反擊，美股道指和納斯達克指數上周的漲幅分別為7.01%和7.59%，歐洲市場風頭更勁，德國DAX和法國CAC一週漲幅竟超過10%。而A股未能改變下跌頹勢，上證指數一週反跌0.82%，創業板跌3.97%，上證B股跌幅高達8.36%。對於未來A股走勢，我們認為仍將趨同經濟大環境。

　　歐美方面，歐盟峰會之前對A股影響偏正面。債務危機的根本是流動性的危機，目前德國流動性相對充裕，歐央行貨幣政策也有鬆動的空間，僅憑以上兩點歐元區不會簡單崩盤。此次多國聯手救市一方面向投資者表明了堅定的保經濟態度，一方面也傳達了當前世界經濟面臨著重重困難的信號。歐元區衰退的現象不會因為此次聯合調控産生質的變化，歐債危機主要原因是經濟增長缺乏驅動力，增加流動性只是降低了短期債務到期引發的系統性風險，歐元區“論持久戰”格局不變。短期來看，借貸成本下降對歐元區國家發債有積極影響，投資者對高收益國債需求明顯回升，德國、法國、西班牙和英國十年期國債收益率均有所回落，法國十年期國債收益率更是創下1991年來最大跌幅。我們認為短期市場流動性緩和利好歐美市場，加上投資者對9日歐盟峰會有所期待，歐美市場在歐盟峰會前多小幅波動保持穩定格局。美元指數上周下跌1.66%，美國11月份PMI從10月份的50.8升至52.7，失業人數好于預期。考慮到美國製造業分類指數均出現回升勢頭，加上受全球市場美元需求強勁支撐，趨勢上我們仍看漲美元指數，大宗商品難現趨勢性機會。

　　A股方面，2307點附近政策底無疑正式確立，市場底仍需反復驗證。此次央行近3年來首次下調存準率是基於當前經濟金融形勢及外匯流動發生變化而做出的政策調整舉措，意味著貨幣政策在基調尚未轉變形勢下實際操作已轉向寬鬆，也打開了後續存準率繼續下調的空間。從匯金增持到降準成行，政策底明確但並不意味著市場底築成。股指仍然在以自己的節奏運行，也印證了政策性利好或利空難改大盤原先趨勢。我們認為市場走勢仍將趨同經濟大環境。從歷史上看，大的經濟危機後市場盤整的時間都很長。在世界經濟增長放緩的背景下，A股很難走出獨立行情。短期來看，資金面緊張是市場反擊的主要掣肘。儘管央行通過降低存準率和公開市場操作增加市場流行性，但資金面依然緊張。年底結算期資金回籠是市場不可忽視的壓力，加上新股發行速度不改、高管減持套現規模放大、11月信貸低於預期、限售股解禁數量激增等空方消息宣揚，A股盡顯弱勢。近期量能連續萎縮，儘管12月1日滬市受降準刺激量能放大，但午後量能逐步萎縮。面對如此利好，上海市場成交額依然不足1000億元，市場人氣可見一斑。

　　短期來看，2307點附近有政策底支撐，大盤要想一口氣跌破2307點有很大難度，預計A股市場仍處於震蕩築底階段。底部區域不可過分悲觀，惜售有成長性的超跌股。對中國經濟而言，儘管經濟增速放緩，但仍然保持了較為穩定的增速。隨著通脹壓力的減弱，政策調控正在對穩增長予以更多的傾斜，關注即將召開的中央經濟工作會議對政策調控的進一步明確。值得注意的是，指數調整後期小盤股殺跌力度往往會被放大，建議投資者回避增長乏力的小市值上市公司。若政府再度加碼流動性，建議圍繞年報行情，適當關注超跌的“三高”和現金流充足的上市公司。