■基金聚焦

　　臨近年底，以白酒為代表的消費股進入消費旺季，上周在股市持續陰跌的情況下，白酒股一枝獨秀，受到資金追捧，申萬白酒板塊一週漲幅高達5.7%，漲幅位居各板塊之首，成為弱市中少有的亮點。歲末年初消費旺季，白酒股能否持續上攻？記者就這些問題專訪了因重倉白酒股而業績表現突出的鵬華消費優選基金經理王宗合。

　　王宗合表示，對白酒板塊的投資是從中長期角度出發的，短期股價漲跌受噪音干擾較多，無法判斷。在消費升級大趨勢背景下，高檔白酒處於量價齊升階段，行業景氣度持續處於高位，具有品牌優勢的高檔白酒企業明顯受益。而處於次高端的白酒企業，由於價格空間被拉開，運作空間變大。另一方面，具有歷史積澱的地方名酒企業，在市場運作、産品推廣等方面的管理水平近年得到很大的提升，有利於這些企業業績的超預期增長。目前來看，上述幾方面發展動力仍然持續，甚至在某些企業中加速。因此比較看好白酒板塊表現。

　　對於白酒板塊的傳統分類方法，王宗合提出了不同看法。王宗合指出，在研究過程中並不是以一線和二線來劃分白酒行業。根據中國白酒的特點，更好的分類方式是高端白酒、次高端白酒、中端白酒、低端白酒這種劃分方法。因為從投資的角度沒有特別偏好某種類型，每種類型的企業所處的行業環境不同，企業經營週期不同，企業管理者能力不同，治理結構不同，更多的是個性化分析決定投資。

　　王宗合還表示，今年市場的估值水平整體上是下降的，同樣白酒板塊的估值水平也是下降的，今年以來龍頭企業的業績增長在40%以上，而這些股票的漲幅都遠小于業績增長幅度，因此估值水平處於低位。估值水平和白酒産品提價空間之間沒有關係。同時，王宗合針對白酒股投資中應注意的風險提出了三點看法，一是注意行業景氣度的變化；二是對於高端白酒，要注意品牌在消費者心目中的地位變化；三是次高端以下白酒要注意企業的能力和動力，同時要關注企業的經營週期，主力産品的産品週期。