在歐洲諸國接遭降級風波及國內IPO衝擊背景下，滬深兩市逆勢高開。隨後受益政策扶持及中央一號文件力挺的環保、農業板塊率先發力上攻，與農業息息相關的水利建設板塊緊隨其後。而前期領漲品種雲計算概念整體走軟，黃金股表現出挑。券商、地産等權重股的頻繁異動則加劇了市場的波動。午後，受到文化傳媒、船舶製造等軍工股的接連跳水的衝擊，兩市盤弱走低，回吐上午漲幅。關鍵時刻，中國神化、中國聯通等超級大盤股連番拉抬，穩住市場人氣。臨近尾盤，隨著券商股的再度走強，兩市止跌後企穩回升……

　　【行情資金】

　　截至收盤，上綜指報收2383點，漲2點，成交464億元；深成指報收9984點，跌1點，成交498億元。

　　主力凈買入的板塊是：中藥0.62億、酒飲料0.23億、服裝0.20億、農林0.19億、機場0.04億

　　主力凈賣出的板塊是：工程機械3.25億；電子元器件2.90億；化工1.92億；房地産1.89億；傳媒1.77億

　　【一財觀潮】

　　市場隱憂：證監會新任主席的幾把火看來並未燒至新股審核發行。繼上週一7家公司集中預披露招股書創下年內單日披露之最後，緊接著上週四、上週五又有4家公司預披露招股書。一面是新股預披露速度不減，一面是上週五7家公司上會5家通過，通過率超過70%。新股發行的現狀無疑打破了外界關於新股發行暫緩的猜測。11月初，隨著安徽廣信農化、淑女屋時裝等公司接連被發審委擋在A股市場的門外，僅僅62%的通過率，讓IPO審核趨嚴的傳聞不脛而走。儘管監管部門相關人士表示，被否公司是因自身資質問題而無法登陸資本市場，並非證監會主動干預結果，但對比今年總體80%的過會率，不少人依然對新股發行速度暫緩抱以期待。然而11月21日，證監會官網集中挂出了7家公司招股説明書(申報稿)，讓市場震驚不已，可謂刷新了今年集中披露紀錄。

　　市場風險：11月25日淩晨，東吳證券突然公告啟動招股，擬發行不超過5億股A股，發行後總股本不超過20億股，募集資金將主要運用於增加公司資本金，擴展相關業務，東吳證券招股説明書的“騰空出世”、“半夜雞叫”，也意味著A股市場將迎來第18家上市券商。資料顯示，東吳證券此次擬發行不超過5億股A股，佔發行後總股本的比例不超過25.00%，12月2日實施網上申購。在公司回撥機制啟動前，網下發行數量不超過2.5億股，即本次發行數量的50%；網上發行數量不超過2.5億股，即本次發行數量的50%。然而令投資者費解的是，一方面管理層在警示大盤股發行注意市場風險，另一方面大盤股卻在加速發行。已經過會很久的陜煤集團、中交股份兩隻大盤股，目前一直沒有獲得IPO上市的最終批文。從10月29日至11月14日期間，證監會審核的19家IPO，僅僅通過13家，過會率不足70%，低於全年平均水平，這也説明監管層對於新股審核正在變嚴。不過，雖然過會率出現下降，但是在陜煤集團和中交股份還未發行之前，東吳證券卻半夜“殺”了出來，4隻大盤股排隊發行，低迷的大盤恐怕將承受巨大的融資壓力。

　　政策亮點：按慣例，每年12月初前後召開中央經濟工作會議，決定下一年的宏觀經濟政策和目標。今年也不會例外。國慶節過後，為會議起草文件的工作小組即集中封閉。據悉，2012年中國的宏觀經濟政策，將延續積極的財政政策和穩健的貨幣政策基調不變。但有別於今年以控通脹為首要任務，明年穩增長的目標將得以提升。高層的表態也印證了這一點。國務院總理溫家寶在東亞領導人系列會議上指出，當前國際金融危機深層次影響仍在發展，要繼續把應對國際金融危機作為當務之急。國務院副總理王岐山也在11月21日舉行的第22屆中美商貿聯委會上表示，當前全球經濟形勢依然嚴峻，確保經濟復蘇是壓倒一切的任務。展望未來，財政政策在繼續發行赤字、擴張政府支出的同時，輔之以結構性減稅措施，推動經濟增長由政策刺激向自主增長轉變。貨幣政策將由此前交替使用數量和價格工具緊縮為主，調整為“合理運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期”，信貸總量在“合理適度增長”前提下優化投放結構，保證重點在建、續建項目的資金需要。加強信貸政策與産業政策的協調配合，加大對農業、小微企業、保障性安居工程的投放力度。

　　政策隱憂：國務院副總理李克強近日在河北省廊坊市召開保障房建設現場座談會表示，今年是我國保障性安居工程開工量最大的一年，實現了新開工建設1000萬套保障性住房的目標，為“十二五”保障房建設開了一個好頭，成績來之不易。李克強指出，保障性住房建設是重大民生工程。同時，保障房建設也是重大發展工程，是宏觀調控的重大舉措。中國內需最大的潛力在城鎮化，而房價過高則會抑制城鎮化進程。建設保障房，有利於遏制房價過快上漲，助推城鎮化，這會釋放出巨大的消費和投資潛力，推動相關産業發展。特別是在當前世界經濟又趨低迷、我國發展外部環境複雜嚴峻的情況下，紮實推進保障房建設，對於擴大內需、保持經濟平穩較快發展具有獨特的重要作用。李克強強調，當前房地産市場調控已取得一定成效，但仍處於關鍵時期，要堅持實施遏制房價過快上漲的政策措施，進一步鞏固調控成果。繼續完善住房供應體系，在積極推進公租房等保障性住房建設、加大棚戶區改造力度的同時，增加中低價位、中小戶型普通商品住房供給。

　　經濟隱憂：國家統計局昨日發佈的報告顯示，今年1至10月份，中國規模以上工業企業實現利潤同比增長25.3%，增速比前三季度回落1.7個百分點。報告還顯示，1至10月，中國規模以上工業企業實現利潤41217億元；實現主營業務收入681845億元，同比增長29.1%，主營業務收入利潤率為6.04%。今年以來，中國規模以上工業企業實現利潤同比增速持續回落，從前兩個月的34.3%回落至上半年的28.7%，再回落到前10個月的25.3%。值得注意的是，決策層近期的表態也顯示出政策或將轉向。國務院總理溫家寶19日在東亞領導人系列會議上指出，當前，國際金融危機深層次影響仍在發展。要繼續把應對國際金融危機作為當務之急。各國應根據本國情況實施適當的財政政策和貨幣政策，提振市場信心，努力促進經濟健康穩定增長。

　　評級風險：國際評級機構穆迪投資服務公司11月28日發佈報告表示，歐元區主權與銀行危機快速升溫，正在威脅所有歐洲國家的信用評級。穆迪在報告中寫道，雖然穆迪的基本展望仍然是歐元區將得以保存，不會出現更普遍的違約，但即使這種正面情景在中期內也會對評級産生非常負面的影響。穆迪還指出，只有在經過一系列的衝擊之後，才會在政治層面促使各國實施有效的解決方案。而更多的衝擊可能導致更多國家無法從市場融資，進而需要支援。這非常可能導致這些國家的評級被移至投機級別。如果需要長期支援，就可能要求進行清償能力測試，同時可能要求各國分攤負擔(這是可能的).

　　歐債風暴：歐洲債務危機的黑洞仍在不斷擴大。國際評級機構標準普爾25日宣佈下調比利時的長期主權債信用評級，而就在前一天，葡萄牙及匈牙利已經先後遭遇另外兩家評級機構降級。種種跡象顯示，這場債務風暴正在不斷升級，就連歐元區的英國也感受到了寒意，海外媒體26日報道稱，英國政府將出臺“信貸寬鬆”政策刺激經濟增長。標準普爾25日將比利時的長期主權信用評級由“AA+”下調至“AA”，評級展望為負面。此前一天，惠譽國際評級將葡萄牙的評級下調至垃圾級，並警告存在評級進一步下調的可能性。穆迪在同日也宣佈下調匈牙利的評級。此外，西班牙政府可能將申請國際援助以支撐其財政。而意大利的兩年期國債收益率25日一度上揚17個基點至7.495%，漲幅為歐元自1999年面世以來最大。除了歐元區的成員國，歐洲其他國家也對這場債務風暴震感強烈。海外媒體26日報道稱，英國財政大臣喬治奧斯本將於本月29日提交的秋季預算聲明中包括“信貸寬鬆”計劃，以刺激經濟增長，防止英國出現二次探底。上述因素令投資者擔心歐元區債務危機蔓延趨勢進一步加重。

　　【操盤建議】

　　因債臺高築且償債方案頻現分歧，歐洲被下調評級的國家一個接一個，穆迪今日稱已對所有的歐洲國家評級發出警告。反觀國內，東吳證券IPO再現半夜雞叫，證監會一天讓7家IPO上會，抽血之勢似乎有增無減。但就是在這種內憂外患愈演愈烈之時，A股卻沒有出現預期中的下跌。盤面上，文化傳媒、船舶航天、雲計算等前期強勢品種出現集體性回調，農業水利、消費環保漲幅靠前，且盤中每次向下波動時總有權重股積極護盤的身影。綜合來看，隨著對利空的消化及主動拋壓的減少，市場回調後的重要低點有望提前到來。所以在操作上，建議投資者關注盤面熱點切換的方向，逢低逐步介入，原則上避開高估值題材品種。