昨日市場低開低走，醫藥生物、信息設備、餐飲旅遊、食品飲料等板塊跌幅較小，顯著跑贏大盤。從歷史走勢來看，大盤在底部區域震蕩時，消費類板塊往往能夠頑強抗跌；而當大盤走出底區域反轉向上的初期，消費類板塊的表現也並不遜色。10月份PPI的超預期回落，或將令利潤由中上遊週期行業向下游消費行業傳導。另外，旺季臨近、産業政策以及三季報高增長也將對食品飲料、電子信息、醫藥生物等消費板塊構成支撐。

　　底部區域消費股相對抗跌

　　在隔夜美股大跌和市場自身調整壓力的雙面夾擊下，昨日滬深兩市低開低走。行業板塊方面，跌幅較小的除了鋼鐵之外均為消費類板塊。其中，醫藥生物、信息設備、餐飲旅遊、食品飲料指數分別下跌0.37%、0.54%、0.56%、0.90%，顯著跑贏大盤。

　　在昨日的長陰之前，市場已經持續震蕩了多日，重心逐步下移。本週以來，儘管累計漲幅位居前三位的行業分別是採掘、公用事業和化工，但信息服務、電子、輕工製造、食品飲料板塊緊隨其後，實現0.5%以上的漲幅。這些消費類板塊在市場震蕩格局中彰顯了防守的特質。

　　實際上，歷史數據顯示，消費類板塊往往能在底部區域的震蕩中頑強抗跌；而當大盤脫離底部反轉向上的初期，消費類板塊的表現也並不遜色。

　　以1664點底部為例，滬綜指在2008年11月4日砸出了1664.93點低點後，持續反彈至11月17日的2031點，之後在1810-2100點之間持續震蕩了兩個多月。其中，在11月17日至12月2日的第一波調整中，滬綜指從2031點跌至1846點，信息設備、家用電器和醫藥生物板塊位居漲幅前三位，分別上漲9.82%、7.93%和7.38%；在12月9日至12月31日的第二波調整中，滬綜指由2100點跌至1814點，醫藥生物、信息設備、商業貿易、餐飲旅遊跌幅最小，分別下跌1.24%、3.76%、6.63%和8.53%；之後滬綜指一路反彈至2009年2月16日的2389點，期間電子、輕工製造、餐飲旅遊、紡織服裝分別上漲30.79%、27.72%、27.01%、25.56%，漲幅居前。

　　通脹回落利潤向下游傳導

　　除了歷史數據提供的經驗之外，對於當前的消費股而言，利潤變動有望成為支撐股價的重要因素。

　　作為衡量價格的重要指標，PPI與CPI增速分別影響著週期類行業和消費類行業的利潤，因此“PPI-CPI”能夠反映強弱週期行業的利潤變動。在PPI增速大幅跑贏CPI時，強週期行業的利潤往往提升；反之，消費類行業更具優勢。最新公佈的10月份CPI降幅符合預期，PPI降幅則大幅超出市場預期，從而導致“PPI-CPI”連續第二個月回落，並且由9月份的0.42個百分點大幅降至-0.5個百分點的負數水平。這表明強週期行業利潤持續受到擠壓，利潤正在向消費類行業傳導，而這必然會在市場表現中得以反應。

　　與此同時，從三季報歸屬母公司股東的凈利潤同比增速來看，紡織服裝、食品飲料、信息服務、商業貿易在23個申萬一級行業中排名居前，分別為39.80%、39.66%、36.29%和34.18%。業績的高增長有望成為此類板塊在震蕩市中的護身符。

　　另外，節日旺季的臨近以及新興産業“十二五”細則的推出，也將對食品飲料、餐飲旅遊、醫藥生物、電子信息、家電等消費板塊構成正面刺激。