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興業證券:每次震蕩都是調整持倉、逢低介入的好時機

發佈時間:2011年11月08日 10:44 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券網 | 手機看視頻


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  週一,上證指數收于2509.8點,下跌18.49點,漲幅0.73%;深圳成指收于10591.66點,下跌107.83點,跌幅1.01%;中小板指收于5282.79點,下跌38.18點,跌幅0.72%;創業板指收于878.76點,下跌3.49點,跌幅0.4%;行業上,國防軍工、鋼鐵、輕工製造漲幅靠前,非銀行金融、建材、銀行下跌較多。

  本週週報中我們提出,底部區域的反彈,過程中有震蕩和反復,但是,每次震蕩都是調整持倉、逢低介入的好時機。在情緒面尚未全面轉向樂觀前,不論是交易型投資者還是謹慎型投資者,都可以樂觀一些,循著政策面、經濟面的利好參與反彈。

  首先,流動性對反彈行情維持正面影響。隨著GDP增速放緩以及通脹的見頂回落,貨幣剩餘低位回升,A股估值底部回升;政策微調驅動流動性主動改善,草根調研顯示10月最後一週銀行對微小企業的信貸支持明顯改善,央行公開市場操作平滑到期資金分佈;月末效應過後,資金價格繼續回落,驗證流動性改善;債市步入中期牛市,顯示經濟雖處於衰退期,流動性改善週期已經來臨;“年關”可能對資金面産生擾動,但政策預調有望降低季節性因素的衝擊。産業資本增持10月以來保持較好水平,考慮其他投資渠道風險上升,股市低估值+賺錢效應有望吸引增量資金。

  第二,政策微調降低硬著陸風險,信心比黃金更重要。週三將發佈10月經濟數據,需要觀察,通脹和信貸數據等是否符合預期,根據農業部全國農産品價格指數的跟蹤,10月以來農産品批發價格跌幅明顯,考慮到10、11、12月的翹尾因素分別拉低CPI同比讀數0.6%、1.7%和2.2%。因此10月CPI可能低於市場一致預期的5.6%左右,如此,則在數據公佈後,悲觀情緒的進一步緩解可能帶動市場繼續上行。下一個時間點是12月初,中央經濟工作會議是否如期有驚喜?若無,歲末年初的資金面緊張疊加房地産調控持續,可能重新引發對經濟硬著陸的擔憂。

  第三,雖然盈利仍處下滑過程中,但低估值是緩衝墊。Q3A股非金融凈利潤個位數增長,Q4收入增速下滑、費用率提升、毛利率難以回升使得凈利潤增速繼續下滑。基本面回升推動的機會還未到時候,投資者可精選估值合理的績優股,或沿政策方向尋找改善契機。

  策略建議:震蕩是介入機會,行情向估值合理績優股蔓延。底部區域的反彈,每次震蕩都是調整持倉、逢低介入的好時機。1)此前所推薦的主題在快速上漲後可能進入強勢震蕩2)反彈向績優成長蔓延,趁震蕩增持,結合季節性關注信息服務、白酒3)反向思維、前瞻性佈局和轉型投資相關的産業鏈,如水利、TMT、電力設備等4)繼續按我們此前推超跌藍籌的思路,關注金融、電力、交運設備等。(5)催化劑,如跌破增發價使得增發難以實施、股東或高管增持等。(興業證券研發中心)

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