[投資晨會]關注宏觀經濟數據

    國泰君安  經濟階段性築底有望完成

    先看國泰君安研究所對去年12月主要宏觀經濟數據預測。我們從GDP、固定資産投資、消費、工業增加值、CPI、PPI等六個方面來介紹。先來看有關GDP的數據。2010 年前三季度GDP 累計同比增長10.6%，季度增速下滑速度趨緩，我國整體經濟階段性築底有望完成。受到 2009 年第四季度較高基數影響，預計2010 年第四季度GDP 增速有所下滑。同時受到房地産調控、地方節能減排以及淘汰落後産能整合市場等系列調控政策影響，2010 年第四季度GDP 預計增長9.2%，GDP全年增速為10.1%。固定資産投資方面，預計12月城鎮固定資産投資累積同比增長24.8%，相比上月小幅回落。這主要是因為12月份信貸規模明顯收緊，資金增速呈現季節性回落的原因。從全年來看，房地産業快速增長對整個固定資産投資增長起到很大拉動作用。消費方面，預計12月社會消費品零售總額同比增長18.9%，較上月小幅上漲。汽車消費及房屋銷售的增長對社會消費零售總額增長起到積極作用，另外近期商品價格快速上漲也是導致名義消費增速不斷上漲的主要原因。工業增加值方面，2010年工業增加值增長呈現前高後低的形態，增速由年初20%逐步回落至目前的13%左右。12月份預計增長13.4%，相對上月有所上漲。而2011年全年呈現前低後高態勢，採掘業和原材料業的先行快速回升成為本輪復蘇的獨特現象，預計2011 年全年工業增加值增速在14.1%的增長水平。價格指數方面，2010年1至11月，食品價格對CPI 及CPI 波動的貢獻率分別達到68%和89%。考慮到年底惡劣天氣以及去年年底的翹尾因素將消失等因素，綜合測算12月份CPI預計達到4.5%，全年CPI達到3.3%。短期來看，物價上漲壓力並未減緩，預計11年1月物價將反彈回升，上半年CPI 在4%-5%左右，而7月以後通脹壓力將逐步趨緩。預計今年上半年預計將有緊縮性政策出臺，至少兩次加息，匯率調升步伐也將逐步加快。由於國際大宗商品價格上漲給我國帶來了較高的輸入型通脹壓力，經濟生活持續回暖也將帶動中上遊工業産品價格有所上漲，導致11月份PPI數據較高，為6.1%，預計12月PPI將有所滑落，達到5.5%，2010年全年在5.5%左右。以上就是國泰君安宏觀研究小組對12月份以及去年全年經濟數據的預測情況。

    券商觀點難統一  投資者各取所需

    昨天市場出現了超跌反彈的走勢。在新的技術時點上，我們來看一下兩家券商對後市的判斷。渤海證券認為，促使昨天市場超跌反彈的原因主要在於，傳聞顯示將於今天公佈的統計局數據利好市場，一方面，經濟增速保持強勢，另一方面，通脹水平則明顯回落。對於市場，他們依然維持之前震蕩的總體判斷，政策調控預期是主要壓力所在，而強勁的經濟增長和藍籌股處於歷史低位的估值水平則是目前股指最為重要的支撐。投資方面，仍建議投資者有效控制倉位，一方面，站在中期角度逢低配置銀行等藍籌板塊，而另一方面則繼續關注主題投資，其主要包括高送轉、ST板塊以及隨政策推進而持續受益的新興産業和區域等主題板塊。

    興業證券的策略要相對激進一些。他們堅定認為肥肉階段性向下空間不大，恐慌下跌後正是佈局時機。其中低估值高彈性政策支持的板塊率先反彈。春節後，考慮到2月份的CPI基期翹尾因素明顯低於1月份，加上節後新漲價因素有望回落；3月初全國“兩會”後打著轉型、調結構旗號的積極財政政策也有望順利推進。如此，春節後，焦煤、有色、建材、機械等受益於政策預期改善和投資改善的行業有行情。建議對小股票的反彈要保持謹慎，一方面擔心中報拷問業績，另一方面擔心多殺多的調倉博弈，基金倉位依然偏高，且多集中于小股票上。