週一A股市場在上週五美股市場大幅收高的影響下，低開高走，收盤上漲2.29%。作為新股風向標的中國水電盤內大跌之後又被資金推至發行價之上。

　　短暫的反彈舒緩了下跌的渙散人氣，成交量稍有放大；但持續的反彈還需等待成交量的進一步放大，弱市反彈不能奢望一蹴而就。

　　上週四央票利率出現降低，可能是管理層無意進一步緊縮流動性的信號；加上匯金增持確立的政策底，市場短期雖不能迅速走好，但中期走勢正在逐漸好轉。

　　流動性緊縮或止步

　　10月份主要表現為震蕩盤整的格局，結構性的演變終將逐漸分化。如果按照影響因素來劃分，盤面人氣和全球經濟環境都是影響分化的重要方面。

　　首先，人氣渙散是個大問題。目前市場死死挺在2300點，並在該點位上方徘徊，2300點是兩年來市場的低點。據統計，上周參與市場交易的A股股東賬戶比例已低於2008年金融危機時的水平，並逼近歷史冰點。可見人氣問題成了市場的關鍵問題。同時，上週四三季報首枚業績地雷炸響，5家當天公佈季報的公司股價齊跌停。一時間市場哀鴻遍野，加速了人氣的低迷，股指很難擺脫震蕩反復的身影走勢。因此後市的人氣能否隨著三季報改變很值得跟蹤。

　　其次，宏觀經濟大環境是根本。據悉為遏制債務危機惡化，歐洲領導人正設法通過第二輪紓困方案穩定希臘局勢；責令歐洲大銀行增加資本以重建市場信心；向新獲授權的4400億歐元紓困基金提供更多“彈藥”。該方案能否通過將最終在26日前後揭曉，具體情況將影響金融市場的大環境，值得跟蹤。

　　國內方面，近期令市場意外的是，上週四央行發行的3年期央票利率意外下行一個基點，央票利率15個月出現首度降低，也許是管理層無意進一步緊縮流動性的信號。可見從基本面來看，政策上可能仍存有一定的轉機。

　　維穩環境利於增持窗口打開

　　市場本身的弱勢使得反彈不能一蹴而就，本週市場在短暫的反彈後可能仍會加大分化。延續上週到本週的分析中，我們發現以下三種跡象在本週還是我們分析研究的重點。

　　一是大資金後續的動作成了市場關注的核心。根據滬深交易所規定，上市公司股東及其一致行動人不得在公司定期報告公告前10日內增持公司股份。因此中、農、工、建四大行將陸續進入增持的“窗口期”，這能否引發藍籌股的彈升將成為關注焦點。

　　二是融資需要相對穩定的市場環境。計劃融資200億元的中交股份，比計劃融資172億元的陜煤股份更需要“保駕護航”；據稱新華人壽計劃A+H股融資，總額約合255億人民幣。當前的市場環境已達不到這樣的“抽血”要求，那麼管理層是否維穩重新成了熱門話題。

　　三是關注風向標中國水電的走勢。中國水電從首日的“驚艷”到破發只用了三個交易日。本週一盤中再次大跌後，明顯有資金進場護盤。使其盤中跌破發行價後再次回到發行價上方。單純從盤面分析而言，短線中國水電的表現將是大盤10月份行情的風向標。

　　綜上所述，在本輪市場調整6個月和下跌幅度750點的情況下，近期匯金增持可視為政策底的開始。按照經驗，市場底總在政策底之後。近期市場的大跌或可理解為更快的尋底，短期反彈之後，中線在逐漸的好轉。