截至昨日收盤，滬深300指數9月以來已重挫8.29%，然而股票型基金卻逆市加倉。海通證券、民生證券等多家券商的測算報告均顯示，截至上週五，股票型基金平均倉位較9月1日都有所上升。對此，多位股票型基金的基金經理向中國證券報記者表示，僅就估值而言，A股整體上已經進入價值投資區間，近期市場的劇烈震蕩主要是投資者情緒波動所致。儘管短期內難言調整即將結束，但中長期佈局A股的時機已經到來，反彈行情值得期待。

　　堅持“估值底”

　　股基敢於在9月逆市加倉的底氣，源自基金經理們不斷重申的“估值底”。

　　光大保德信基金公司指出，目前滬深300的市凈率約為1.9倍，對應16%的凈資産收益率，可以估算出，目前市場隱含的股權成本為12%左右，這可能已超過許多實體經濟投資的收益，也高於A股市場2005年900點和2008年1800點時的水平。

　　上海一位基金經理表示，A股目前的動態市盈率約為13倍，部分大盤藍籌股的動態市盈率則更低，從價值投資的角度而言，這已經為投資者提供了較好的買點。雖然從短期來看，市場仍然有可能因為各種情緒因素的影響繼續下跌，但對於各種不確定因素的擔憂已經較為充分地反應在股價上了，整體而言，A股再度爆發系統性風險的概率較低。因此，從中長期角度來看，佈局價值股的時機已經來臨。

　　在堅持“估值底”的同時，基金經理們也看到了“政策底”的曙光。光大保德信表示，未來經濟數據大多會在市場預期之內，沒有驚喜，但也不宜過於悲觀；政策調控的方向近期不太可能出現變化，但也不會從緊，這意味著政策進入了觀望期。

　　耐心待反彈

　　基於“估值底”和“政策底”的判斷，儘管9月份以來指數跌幅不斷擴大，但基金經理們對市場反彈仍保持憧憬，這或許是股基9月逆市加倉的催化劑。

　　東吳行業輪動基金經理任壯指出，目前A股市場已積累了趨勢向上的能量，一旦恐慌情緒化解即能引發反彈。“上週三的大漲也印證了這一點，只不過由於歐美債務危機的反復，進一步影響了情緒的穩定，導致此後A股再度向下。”任壯説，“當前國內政策面、資金面和基本面均維持相對平穩，尤其是貨幣政策進入觀察期，將逐步確認市場拐點，因此，越是在震蕩市中，投資者越要保持客觀理性，不能盲目樂觀，也不應跟風悲觀。”

　　光大保德信則表示，基於外圍市場的動蕩和國內對地産調控的持續，對未來的市場保持略為謹慎的態度，同時也在等待市場出現反彈，畢竟目前市場的系統性風險不大。上投摩根也向中國證券報記者表示，A股仍有待量能進一步提升，反彈行情或可期待，建議投資者關注業績和估值均不存在泡沫的股票。(李良)