儘管根據監管部門的要求，理財産品銷售文件需要載明投資標的的種類和所佔比例，但《經濟參考報(微博)》記者觀察，目前市場銷售的理財産品大多信息不夠透明，這種“猶抱琵琶半遮面”的披露也讓投資者無法得到準確的信息。業內人士呼籲，要全面加強規範理財産品的信息披露，更重要的是，要將銀行理財産品的募集、投資、清算各環節置於可行的監管之下。

　　投資方向多是“猶抱琵琶半遮面”

　　銀監會日前最新發佈的《商業銀行理財産品銷售管理辦法》(徵求意見稿)第二十條指出，理財産品銷售文件應當載明投資範圍、投資種類和各投資資産種類的投資比例，並確保在理財産品存續期間按照銷售文件約定比例合理浮動。

　　但目前多數銀行對理財産品投資範圍的披露不夠透明，投資者很難得知資金的具體去向。

　　例如，中國工商銀行高凈值客戶專屬資産組合投資型人民幣理財産品(20天)BJXT1142(非保本浮動收益型理財産品)，該産品主要投資于符合監管機構要求的信託計劃及其他資産或資産組合、銀行間債券市場發行的各類債券、貨幣市場基金、債券基金、存款以及其他貨幣資金市場投資工具。

　　再如，中國農業銀行“安心得利”2011年第1713期網銀專享人民幣理財産品(非保本浮動收益)，其産品説明書指出，“本理財産品資金由投資管理人主要投資于銀行間債券市場的國債、央行票據、金融債、回購、高等級信用債券、商業票據，投資比例0%至100%；同業存款、收益權、委託類資産及前期已成立的優質企業信託融資項目，投資比例0%至100%等。”

　　“資金池”裏學問大

　　在投資者看來，投資方向決定了一款産品風險的大小和預期收益率實現概率的大小。“投資比例為0%至100%，這樣的披露對我們投資者來説沒有太多的參考意義。”投資者王小姐説。

　　中國社科院金融研究所理財産品中心研究員王增武指出，目前不少銀行推出的産品都是投資于一個“資産池”，資産池中包含債券市場發行的各類債券、貨幣市場基金、新股申購、信貸産品、期權衍生品等各類風險不同的産品。“不過，很多銀行並不公示其投資的具體標的所佔比例為多少，以至於投資者對這類産品的風險性不能很好地進行評估。”王增武指出，“産品的資産池中有90%是信貸類産品和10%是信貸類産品兩種情況，整個産品的風險是完全不同的。”

　　據媒體報道，在此之前，銀監會已將銀行理財資産池涉及的6種模式界定為違規，其中包括理財資産池中涉及委託貸款、信託轉讓、信貸資産轉讓、監管套利的票據、高息攬儲、銀銀合作等行為。

　　有業內人士對《經濟參考報》記者説，有的銀行可能將理財資金貸給一些急需資金的中小企業，不僅購買理財産品的投資者能夠獲得高利息，銀行也能從中獲取不錯的“中間收益”。但是一旦貸款企業經營不善，或遇突發情況資金鏈斷裂還不上貸款，市場主要的風險就落在了理財産品的購買者身上。

　　道德風險增加期待“黑匣子”公開

　　有業內人士質疑，投資過程的不盡透明，可能造成一種結果，那就是銀行資金的安排可能並非投資于所説明的標的，而是作為他用，而理財産品高收益的取得也並非來源於該産品本身。

　　銀監會目前的規定是，商業銀行的貸存比，即商業銀行貸款總額與存款總額的比例不超過75%。隨著存款數據下降，銀行的存貸比壓力也進一步凸顯。上市銀行半年報數據顯示，16家上市銀行半年報中仍有8家上市銀行存貸比超過70%。中國銀監會主席助理閻慶民日前表示，當前銀行面臨流動性緊張，未來緩解資本充足壓力，銀行都在表外資産做文章。

　　業內人士表示，商業銀行為了實現信貸投放而面臨更大的吸儲壓力，從而促使其通過加速發行理財産品來增加中間業務收入，避免儲戶流失。而在這種背景下，就有可能用較高的收益率來吸引投資者，而這種高收益的形成可能並非是理財産品自身的收益，而是銀行其他收益的轉移。

　　“目前，由於銀行理財産品的資金募集、投資、清算和産品的銷售都在銀行內部進行，監管部門進行全面監管的難度很大，銀行道德風險的可能性也在增大。”王增武指出。

　　王增武説，為保證銀行理財産品市場平穩較快健康發展，有必要完善銀行理財産品市場的相關機制並進行一定的基礎制度建設，如資金募集、資金投資和資金清算的三權分立問題，積極構建統一的銀行理財産品交易平臺。

　　申銀萬國預計，銀監會未來將加強對理財産品的監督，銀行通過內部收益轉移的方式提高理財産品收益的行為將被禁止。記者張莫（經濟參考報）