德聖基金研究中心

　　上周A股觸底反彈，前半周延續之前的弱勢格局，而週四在全球市場反彈帶動下市場信心恢復，大盤股帶動股指報復性大幅反彈。從基金操作來看，基金對市場反彈並未提前做好準備，但持續兩周的整體減倉勢頭減弱，上周平均倉位基本穩定，而操作分化仍舊明顯。

　　8月25日倉位測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比上周略有降低。可比主動股票基金加權平均倉位為79.26%，相比前周降低0.62%；偏股混合型基金加權平均倉位為73.35%，相比前周小幅降低0.55%；配置混合型基金加權平均倉位68.22%，相比前周小幅下降0.39%。測算期間滬深300指數反彈2.46%，存在一定的被動增倉效應；因此扣除被動倉位變化後，上周偏股方向基金繼續小幅減倉。。

　　上周非股票投資方向的其他類型基金的股票倉位也有小幅下降。其中，保本基金加權平均倉位18.34%，相比前周下降0.63%；債券型基金加權平均股票倉位11.56%，較前周下降0.4%；偏債混合型基金加權平均倉位28.06%，相比前周下降0.68%。

　　從不同規模劃分來看，三種規模的偏股方向基金加權平均倉位均繼續小幅下降。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位77.34%，相比前周降低1.22%，減倉最為明顯。中型基金加權平均倉位76.49%，倉位與前周基本持平。小型基金加權平均倉位75.19%，相比前周微降0.5%。

　　從具體基金來看，上周主動減持基金仍佔據多數，而敢於在弱勢中增倉的基金也有所增多，操作分歧仍舊較大。扣除被動倉位變化後，196隻基金主動減倉幅度超過2%，其中48隻基金主動減倉超過5%。另一方面，增持基金數量也有所增加，93隻基金主動增持幅度超過2%，其中16隻基金主動增持超過5%。

　　上周基金倉位水平分佈變化不大：重倉基金(倉位>85%)佔比20.62%，相比前周降低2.58%；倉位較重的基金(倉位75%~85%)佔比31.62%，增加2.92%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)佔比為25.26%，減少1%；倉位較輕或輕倉基金佔比22.51%，基本與上周持平。

　　上周基金繼續小幅減倉，但操作分歧依舊明顯，策略分化較大。在當前的市場形勢下，多數基金對後市仍保持謹慎，但也有部分基金認為目前市場階段是建倉良機。上漲前半周市場延續之前的低迷氣氛，成交持續萎縮；而週四受全球市場大幅反彈帶動，A股出現抄底反彈的投資熱情，但反彈勢頭未能延續。從基金操作來看，目前整體上心態仍較為謹慎，保持中高倉位觀望市場轉機的佔到主流；但中長期佈局繼續偏向樂觀。具體從上漲操作來看，顯著增倉的主要是一些風格靈活，且目前倉位水平較低的配置混合型基金，如東吳、興全、中銀旗下的配置型基金；顯著減倉的基金同樣以中小基金為主，如寶盈、華富、長信等旗下基金。大規模基金公司旗下基金倉位變化幅度較小；大成、華夏、富國等旗下偏股基金平均倉位較高；博時、南方旗下偏股基金平均倉位較低。