日前，香港投資評論家曹仁超接受採訪時認為，股市的黎明即將來臨，相信2012年全球資金回流中國股市機會很大。

　　改信趨勢投資法

　　問：上證指數近期創下2437點的年內新低，市場整體市盈率水平也處於歷史低位，在國內經濟基本面沒有發生大變化的情況下，這種連續下跌是否完全由於對歐美經濟的恐慌造成的？

　　答：上證指數2009年8月開始進入漫長的牛市二期，短則兩年，長則三年。由2009年8月起計算，有理由相信A股牛市二期在今年9月至明年7月前結束，即明年下半年極有可能進入牛市三期，完成一個四年半左右的上升週期。歐美經濟一如日本進入沒完沒了的回落期，對中國出口業務一定有影響，這也是過去兩年內地工業股大幅回落的原因。

　　問：聽説您近期開始買入工業股，是出於何種考慮，現在是市場的底部嗎？A股市場工業股目前估值非常便宜，從價值投資的角度是否可以買入？

　　答：歐美經濟進入回落期，由此內地工業股自2009年起進入汰弱留強階段。經過兩年回落後估計在今年四季度見底，明年通過發展內銷市場，企業凈利潤將恢復增長。投資者要學習在黑暗中前進，因為黎明快來臨。價值投資法有一定的參考價值，但自1980年起本人已改信趨勢投資法，即盛衰循環週期，而不相信好公司業績年年好。

　　問：目前GDP增速下滑漸成現實，貨幣政策也沒有放鬆跡象，在雙重夾擊下，三季度A股指數能走出反轉行情嗎？

　　答：任何國家或地區經過30年高速成長後，GDP增速下滑是必然現象，中國也不可能例外。未來中國GDP增長率應由過去30年平均每年9%下滑到未來5年平均7%，5年後進一步下滑到年平均5%，2009年8月起A股下調理由便是反映這點。2009年時很少有人相信中國GDP增長率將下滑，股市仍是高P/E期。今年大部分投資者已相信GDP下滑無法避免，“消息已入市”日後不會再影響A股走勢。貨幣政策只有短期影響，長期而言股市升降取決於經濟狀況。老實説GDP年增長率7%並不算差，相信2012年全球資金回流中國股市機會十分大。

　　人民幣升值或阻牛市步伐

　　問：近期有觀點認為，中國未來十年都不會出現大牛市，主要是因為擬上市股票供給的無限性和貨幣供給的政府控制之間的矛盾，您對此如何看？

　　答：美國過去100年股市都是牛熊交替。香港過去50年也是如此，為何中國可以例外？只有在不成熟的市場，股價才由供求決定，成熟市場股價由公司業績決定。香港在1986年聯交所未成立之前，上市公司總市值只有幾萬億港元，今天已是幾十萬億港元。股票在過去日子供應量上升10倍，但恒生指數由2000點一度升至2007年的32000點，今天仍在20000點左右，上升10倍。中國2007年前是不成熟市場，2009年起漸為成熟市場，唯一令中國不出現大牛市的理由是人民幣大幅升值。例如，1985年至1994年，日元由250兌1美元升至76日元兌1美元，升值3倍。如人民幣在未來日子大幅升值到2元兌1美元，中國將沒有大牛市。其他因素對牛市影響十分有限。

　　問：國際金價業已突破1900美元一盎司，在QE3傳聞不斷的情況下，已經超買的黃金還能繼續投資嗎？

　　答：至今為止本人仍不相信有QE3。今天金價只反映人們對美元、歐元甚至日元及瑞士法郎的不信任，是非理性行為。不要拋空黃金，但適量減持有必要。