A股昨日衝高回落，上證綜指再度逼近2600點。從量價關繫上看，滬指自2437點反彈以來，成交量持續減少，儘管萎縮幅度不大，但隨著2600點這一心理關口的臨近，市場謹慎情緒進一步增強。觀察發現，在市場快速上行的過程中，公募基金的後市觀點並沒有盲目樂觀；尤其是在操作上，也利用調降美債評級的衝擊而順勢減倉。不過，記者也注意到，在兩市中期並不樂觀的預判下，基金經理卻十分認同當前的佈局機會，2500點至2600點一線或成為兩市上行的新起點。

　　放低投資回報預期

　　從本輪市場調整的原因看，主要基於歐美債務危機的持續發酵，以及投資者對國內通脹的繼續高企和經濟增速放緩的擔憂；但是工銀瑞信告訴投資者，這些問題並不是死結，不妨在市場最恐慌的時候樂觀些，在市場最樂觀時謹慎些。

　　從外圍市場看，債務危機的出現和蔓延主要與無節制的過度放貨、過度消費有關，因此，對全球來説，如果各國GDP不能以正常的速度保持增長，那麼，新舊債務必然壓制經濟增長，而低增長又讓償還債務陷入惡性循環，這對於長期經濟增長速度較慢的發達國家而言這是一種可怕的結局。就目前看，債務危機的應急解決方法是以舊換新，但我們都清楚這不是根本的解決辦法，“政府最終需要節支徵稅，全社會將會為此買單。”

　　就國內經濟發展而言，一方面，我國龐大的外匯儲備和相對健康的中央財政收支使得我國不太可能爆發主權債務危機；另一方面，目前地方政府的債務負擔過重，地方融資平臺的債務違約風險仍然可能在一些地方發生。但比較寬慰的是，國內企業和家庭個人的信用狀況還是相對比較健康的，國內的經濟活力和經濟增長潛力仍然不低。工銀瑞信表示，警惕風險的同時，不妨放低投資回報的預期。

　　管理層在積極行動

　　與市場一樣，在A股大幅震蕩的同時，公募基金也十分關注管理層的表態與動向。

　　交銀精選認為，7月CPI雖然仍舊保持在高位，但鋻於豬肉價格延續回落格局，通脹壓力已經如預測的那樣逐漸減弱；然而央行並沒有再一次採取加息政策，或表明海外市場的動蕩及其給中國市場帶來的衝擊已經引起了管理層的關注。

　　交銀精選表示，從基本面角度看，信貸週期已步入尾聲，但離新一輪週期的開始應該還比較遙遠；今後相當一段時期，貨幣緊縮力度仍難以顯著減輕。在此背景下，當前的悲觀預期或情緒波動可能將在較長時期內反復出現。但就中長期而言，中國還需解決好自身的問題，即高通脹還未解決，經濟放緩已有擔憂。未來通脹解決後，國內的基本面預計可以得到逐步改善。

　　同樣，長盛基金也表示相信管理層的智慧能夠把握好宏觀調控的力度和經濟增長的速度，中國經濟必將實現“軟著陸”。

　　短期震蕩是主基調

　　值得注意的是，儘管基金經理仍保持對市場的信心，但不否認A股短線仍將是震蕩整理的格局。中郵創業指出，滬指2600點對應市盈率已較低，理論上相對下跌空間不大，但市場中無增量資金與掙錢效應，僅靠存量資金自救難有行情。

　　此外，建信基金也認為，兩市或進入震蕩整固期。從主要因素看，一是歐美經濟復蘇明顯放緩，海外金融市場還有較大的不確定性因素；二是國內通脹維持高位，宏觀流動性難以放鬆，經濟持續下滑，出口和投資將在下半年出現明顯放緩；三是估值雖然偏低，但市場情緒較差，滬深300E/P與十年期國債收益率之差收窄，債券收益率上行使得股市收益率的吸引力降低。泰達宏利也補充説：“從目前已公佈的公司中報來推測，大致判斷，盈利下調幅度將低於之前的市場預期。”

　　南方基金首席策略分析師楊德龍預計，在通脹回落前，市場仍將保持震蕩探底走勢，操作上仍需謹慎，保持較低倉位。而基於上述判斷，中郵創業建議，輕倉投資者可在下跌中適當佈局，穩健者應採取右側交易法。試問，適當佈局的過程中，可能的機會在哪呢？

　　“業績+成長”是佈局關鍵

　　統計顯示，在記者關注的近40份基金週報中，談及“業績”的有26處、“成長”有23處，“基本面”有10處。而基於“業績+成長”的佈局思路成為大多數基金經理的共識。

　　就中報行情來看，農銀匯理仍表示，中報業績超預期的公司會有階段性機會，因此投資者不妨自下而上選擇低估值、成長確定的個股和細分行業。而信誠基金股票投資副總監張鋒判斷，對於一些優質個股而言，在市場的震蕩過程中可能迎來在合理甚至較低的價格水平上介入的良好機會。

　　張鋒表示，看好四類行業的發展前景：一是受益於中國人口老齡化且居民收入增加帶來的保健需求，健康類産業具有剛性發展空間；二是高端裝備製造業前景可期，尤其是具有走出國門實力的子行業，空間更為廣闊；三是在産業升級以及低端製造業由東部向西部轉移過程中受益的行業；四是一些新興産業存在一定投資機會，具有剛性發展空間的消費類行業。

　　大成基金也表示，以中國為代表的具有穩定增長潛力的新興經濟體有望成為國際資金避風港，看好內需、創新、綠色環保這三大領域中較具成長性的公司。光伏、電子、物聯網、新材料、醫藥板塊也被長期看好。