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國浩資本給予I.T買入評級 目標價8.3港元

發佈時間:2011年07月14日 12:01 | 進入復興論壇 | 來源:國浩資本


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國浩資本

  事件: I.T將受惠于強勁的本地消費及旅遊業增長。

  本地零售前景仍相當秀麗,主要由於本地收入增長加快及旅遊業發展迅速。根據政府統計資料,2011年首5個月,本地服裝類的整體零售銷售額按年升27.6%。據旅發局資料,5月份及2011年首5個月到港旅客均按年增長15%。當局預料6至8月期間到港旅客將錄得8%的按年升幅。

  I.T作為香港和中國大陸的一間領先的時裝及配飾零售商,公佈截止2月底的2011年財政年度業績,純利按年增長48%至3.88億元。每股盈利按年增長45%至0.33元。末期息達每股0.104元,相當於全年派息比率44%及股息率2.3%。

  總收入按年增長28%至38.34億元(其中約68%來自香港、27%來自中國大陸),主要原因是總零售樓面面積有20%的凈增長,而且香港和中國大陸的同店銷售額分別增長13.5%和15.3%。毛利率從2010年度的60.7%提升至2011年度的63.3%。截止2011年2月28日,香港和中國大陸兩地的總店數達到392間,按年增長32%。

  經營費用佔總收入的比重從2010年度的50.9%微升至2011年度的51.1%,這反映出公司成本控制方面的良好管理。經營利潤率因此從2010年度的10.3%提升至2011年度的12.1%。

  展望未來,公司計畫2012年度在中國大陸市場增加30%的新銷售面積,同時引入更多品牌,並以自創品牌之增長為首要任務。據管理層透露,公司3、4月份在香港及中國的同店銷售增長約為20%,高於2011年度水平。

  本行估計2012年度的盈利將增長29%至5.0億元,每股盈利增長25%至0.414元。目前股價相當於預測市盈率17.9倍,而市盈增長率僅為0.72倍,本行認為估值偏低。

  本行給予I.T買入評級,6個月目標價8.30元,相當於2012年度20倍的市盈率。