一、趨勢分析

    2011上半年中國經濟運行以貨幣緊縮、物價走高、大力調控為主要特徵，而下半年大家的關注焦點集中在是否有拐點？這個拐點的懸念涉及到一系列宏觀政策和行業的趨勢，任何財經領域中人或對經濟態勢感興趣的人這都是極為關注的話題。而對上半年的經濟運行進行梳理，將非常有助於對下半年經濟趨勢作出預判。

    7月13日國家統計局發佈上半年的運行數據，包括固定投資增速、進出口數據、物價指數、房地産投資情況、新增信貸等等，都是重要的觀察指標；同時，對眼下國際經濟環境如原油等大宗商品價格等進行分析，也是研判下半年經濟不可缺少的一環。

    2011年7月13日，國家統計局公佈的數據顯示，今年上半年GDP同比增長9.6%，為20.44萬億元。而根據測算，上半年CPI同比上漲5.4%，在經濟總量上，中國將進一步奠定全球第二的規模地位。

    中國在 2010 年開始的緊縮性調控，在2011 年上半年嚴格執行，財經頻道認為，整體而言，2011 年下半年，貨幣仍將繼續收縮。但是，對於中國這個龐大的經濟系統而言，變化從來都是不期而至。諸多看似矛盾的因素在影響著下半年的中國經濟——既要保增長、又要抑制通脹，中央緊縮與地方擴張，大上項目與結構調整，以及外部經濟環境改善等多種因素，都會綜合作用於下半年的中國經濟。

    我們判斷，如果不出現大的意外，下半年中國經濟仍將維持快速增長的勢頭，全年經濟增速將維持在 9%－10%。在政府不斷出臺調控措施的情況下，通脹水平可能會維持在現有水平，全年消費者物價指數將達到 5%以上水平。

    二、下半年物價還會漲嗎？

    通脹對中國經濟和社會發展的影響極大，關係到每一個公民的切身利益，以及他們的股票以及其他資産價格。所以，財經頻道《中國經濟半年報》邀請國家的價格主管部門國家發改委價格司副司長周望軍進入節目演播室，專項分析了CPI。

    節目報道了一種最普通的蔬菜大白菜，在山東壽光，今年二三月份還在以幾分錢的價格拋售的大白菜，到五月份一躍到兩元錢一斤，進入六月，大白菜更是不到半個月就漲了50%，一度達到每斤4元的高價，大白菜陡然變身“貴族菜”。

    財經頻道認為，按照經濟學的經典解釋，如果經濟處於活躍期，景氣度比較高的話，物價一般來説是向上的，中國經濟上半年的經濟增速為9.6%，也就是説物價在相當程度上和經濟增速伴生，但是物價太高反過來也會傷害到經濟增長，因為物價高了，消費就會減下來，並影響到更上遊的生産領域，所以大家對高物價有所理解的同時，會更加關注物價的後期走勢。

    國家發改委價格司副司長周望軍認為，中國産生通脹的原因，主要是輸入型通脹造成的。當前大量資金涌入中國市場，推高了貨幣發行量，同時中國尚未實現人民幣自由兌換，對外投資雖然增長迅速，但還無法對沖掉這部分貨幣，成為流動性過剩的原因之一。此外，城市化速度過快，使得信貸需求急劇上升，從 2006 年開始，信貸發行量開始急劇上升，從以往每年的 3 萬億左右，到十幾萬億的規模，經濟熱度太高，這種情況下，中國出現物價上漲是必然的，目前國家發改委正在採取積極措施，努力控制物價過快上漲，從全年看，CPI有望控制在5%左右。

    二、下半年房價會跌嗎？

    2011年是房地産的“宏觀調控堅守年”，但是，國家統計局數據顯示，今年上半年，全國房地産開發投資26250億元，同比增長32.9%。其中，住宅投資增長36.1%。全國商品房銷售面積同比增長12.9%。其中，住宅銷售面積增長12.1%。上半年我國房地産的開發投資增速32.9%，這麼高的速度和國家對樓市嚴厲的宏觀調控政策形成了極大的反差
財經頻道記者調查發現，一線城市的房價已經企穩，土地拍賣熱情有所降溫，但是由於外地開發商介入，二三線城市房價仍在大漲，而在海南等旅遊區，海南三亞高檔住宅房空置率高達95%。對此，國家統計局總經濟師姚景源做客演播室分析認為，房地産數據繼續高速增長，主要因為，一是受前期房地産市場價格比較高，利潤率相對比較高，開發商加大了開發的力度。二是今年以來保障房建設的力度在不斷加大，三是固定資産投資價格漲幅也比較大，因為現在安裝成本、人工成本都在增加。土地方面，雖然一線城市的土地拍賣熱情有所降溫，但是國土資源部部長徐紹史表示，今年全國供地缺口達千萬畝，此外，國土資源部的數據顯示，2010年全國批准建設用地726.75萬畝，同比減少15.9%，這也是國土部多年來首次減少建設用地指標。這也意味著，今後幾年我國的土地供應指標將很難再擴大。

    財經頻道認為，隨著限購令的堅守，一線城市的房價有所企穩，但是通脹的壓力仍然很大，房地産仍被普通民眾視為較佳的投資渠道，同時，由於上半年地方政府賣地收入銳減，對地方財政形成較大壓力，地方政府是否能堅持得住，是房地産宏觀調控的關鍵。

    三、投資品還會漲嗎？

    上半年持續收縮貨幣，造成中小企業融資難，與此同時，各類收藏品和投資品瘋漲。財經頻道記者調查發現，書畫無疑是今年炙手可熱的投資品種，今年的上半年尤其明顯，無論是齊白石的《松柏高立圖》，還是元代王蒙的《稚川移居圖》，都拍出超過4億元的天價。在此帶動下，油畫市場也風生水起，陳逸飛的《山地風》拍出 8165萬元，刷新中國油畫拍賣紀錄。常玉的《五裸女》拍出1.28億港元，將中國油畫推上億元平臺，一些中青年油畫作品落槌價高出起拍價900倍。 

    為什麼規範的投資市場如股市等，進入的資金反而很少，甚至還有流出，而民間投資品卻異常火爆，甚至連白菜、綠豆、生豬都有人炒作，財經頻道特約評論員、原國家統計局總經濟師姚景源先生和中國銀行首席經濟學家曹遠征先生做客財經頻道演播室，探討了中國的“結構性缺錢”問題。

    姚景源分析，從炒和田玉，到炒宣紙等收藏品，究其根本原因還是物價持續上漲的結果，現在的總體狀況還是流動性過剩，大家的投資渠道又很窄，錢存到銀行裏，儘管我們剛剛加息，但是一年期存款利率還是3.5，但是CPI是在5以上，所以民眾希望財産能夠增值。姚景源提醒，如果要收藏和投資的産品不具備稀缺和穩定這兩種屬性，那麼結果很可能是血本無歸。曹遠征認為，下半年貨幣政策取向不會改變，但會更注意數量型和價格型工具的協同使用。

    財經頻道分析認為，下半年貨幣政策不會轉向，但在加息和準備金工具空間將十分有限的情況下，人民幣升值將繼續推進，不排除信貸管制小幅放鬆。