醫藥生物：收入增速加快 利潤增速觸底

　　中藥飲片子行業表現最好，原料藥和生物制藥景氣觸底回升：2011 年1-5月中藥飲片子行業收入增長51.4%，利潤增長59.1%，在所有子行業中表現最好，主要是中藥材價格上漲和下游需求強勁。今年以來，化學原料藥和生物制藥子行業收入利潤增速相對滯慢，主要是大宗原料藥價格同比下滑較多、疫苗批簽發較少、血製品投漿量增速放緩。但隨著基數效應的逐步消化，行業景氣度將觸底回升。化學製劑、中成藥子行業收入利潤增速同比變化不大。

　　投資建議：短期，分享中報快速增長帶來的收益。考慮到下半年業績增長加快、估值跨年度切換，板塊優秀公司至年底會有20%以上的絕對收益。短期抓住中報增長較快的價值低估品種：東阿阿膠、康美藥業、仁和藥業、一致藥業、新和成和浙江醫藥。長期：分享中國創新與中國消費。中國創新：首推恒瑞醫藥(創新藥)，其次海正藥業(虛擬一體化)、人福醫藥(麻醉新藥)；中國消費：首推雲南白藥(藥用消費品)，其次東阿阿膠(阿膠塊價值回歸)、天士力(分享處方藥快速增長)、康美藥業(中藥材和中藥飲片)、魚躍醫藥(家用醫療器械)、仁和藥業(基礎藥品)、科倫藥業(基礎用藥)和海南海藥(人工耳蝸)。中國醫藥流通能充分分享中國藥品消費增長，中長期而言我們分別看好國藥控股(國藥股份)和上海醫藥。

　　(羅鶄 申銀萬國)