張嚴

　　繼5月初金價創出新高之後，儘管金融市場依舊充滿了不確定性，但金價似乎很難再有更加優異的表現，在6月底7月初，COMEX期價甚至出現了連續下跌。筆者認為，黃金短期基本面偏空，回調後可繼續買入。

　　基本面來看，夏季本就是黃金的消費淡季。黃金需求具有很強的季節性，每年的第三、第四季度是主要黃金消費國的消費旺季，中國、印度、中東等國家大量的珠寶需求佔據了每年總需求的60%—70%。相對於第三、第四季度的火爆，從第一季度開始直至第二季度結束，黃金的消費向來處於較為低迷的狀態，而每年黃金價格的最低點也一般會在這兩個季度中出現。目前全球黃金消費量最大的國家中國和印度，根據其消費習慣，傳統的消費旺季均在其婚禮季節，而夏季本就是這兩個國家的婚禮淡季，因此，從珠寶消費來看並沒有什麼亮點。

　　投資消費方面也是如此，全球最大的黃金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust表示，截至6月30日，黃金持倉量維持在1208.23噸的水平不變。儘管面臨傳統的消費淡季，但是我們也要看到，投資需求已經佔據了黃金需求的半壁江山，根據世界黃金協會的估計，一季度中國黃金購買量增加47%。可以預計，投資需求一時的疲軟並不會持續下去，隨著第三四季度需求旺季的到來，投資者還會重新回到黃金市場中。

　　在黃金上半年的上漲中，QE2起到了巨大的推動作用，但是6月份QE2正式結束，而且美聯儲沒有表示會再度推出QE3等其他擴張性的貨幣政策。而且目前通貨膨脹已經威脅到了歐美地區的經濟復蘇，而為了緩解通貨膨脹壓力，歐洲央行已經開始加息，這使得市場開始預期美聯儲的貨幣政策也會逐漸出現變化。受此影響，美元指數開始築底並有所回升，儘管幅度不大，但從形態上看，美元指數已經在72—75之間振蕩築底，美元指數出現回升使得金價面臨較大壓力。

　　除美元指數開始回升之外，由於此輪希臘議會通過了緊縮的財政政策，這使得希臘國債短期內面臨違約的風險大大降低，投資者的避險情緒明顯得到改善，因此黃金遭到投資者的拋售。近來，歐元與金價的正向聯動性逐步加強，因此除美元外，歐元的走勢也對金價影響較大，而近期歐元的波動在很大程度上受到希臘債務危機的影響。隨著此輪希臘的財政緊縮計劃通過，市場的焦點逐步轉向經濟復蘇方面，目前來看，歐元區的主要經濟體德法等國經濟復蘇的勢頭依舊良好，只要主權債務危機不出現惡化，黃金的避險魅力就會逐步消失。

　　綜合以上分析，未來一個月內決定黃金走勢的基本面因素並不樂觀，而且從技術上看，金價跌破60日均線後反彈再度在60日線附近受到壓力而下跌，下方支撐半年線附近，為1450美元/盎司，在過去的三年裏，半年線對金價起到了很好的支撐作用，每一次跌破都是一個良好的建倉買入的機會，因此，我們認為金價短線回調到1450之後可以再度入場買入。

　　(作者單位：大華期貨)