鈕文新(微博專欄)

　　現在A股的市況，讓人不禁想起1997年10月的香港。

　　當年，國際遊資攻擊港匯——首先，大量遊資涌入香港，用少量美元作抵押，用杠桿方式借取港元，然後用杠桿方式拋售港元，如此一來港幣突然增多，構成市場短缺的港元過剩，從而逼迫香港金管局收緊港幣銀根；當金管局收緊銀根，必然導致貨幣市場 利率暴漲，從而對股市形成壓力，而國際遊資借勢做空 恒生期指，獲得暴利。

　　當年，國際資本市場管這種操作叫做“自動提款機 ”。如此一波一波地衝擊，整整一年的時間，無奈之下的香港政府這才動手拉高 恒生指數 ，與國際金融大鱷展開對決。

　　現在的A股市場展現了類似的景象：大量“熱錢 ”涌入，逼迫央行收緊銀根，從而大幅拉高貨幣市場利率，甚至逼迫央行加息。從而重壓股市，而“熱錢”利用滬深300指數期貨賺取暴利。

　　今年的消息説：央行進一步強化了對“熱錢”跨境流動的約束。這至少説明，儘管主管部門不願承認金融大鱷批量“熱錢”流入，但實際卻十分擔憂。還是那句話：“熱錢”只是引爆器、導火索，真正強大的攻擊性來自民間。比如，如果大量國內資金跟隨“外資投行的建議”，做空A股期指，那結果必然是一場災難。

　　其實，這場災難的市場條件已經基本具備。

　　第一，外資投行過去一直鼓勵中國央行緊縮貨幣，包括現在也未停止。但當貨幣緊縮到一定程度，他們現在開始唱空中國經濟，提出所謂“硬著陸”的疑慮。其實，中國緊縮貨幣所形成的利率差和匯率差，都實際招致熱錢大量流入。每次加息之後，當月外匯佔款的屢屢突破5000億元的事實，就是例證。

　　第二，每次上調法定存款準備金率，都迫使貨幣市場利率高企，放大市場加息預期。事實恰恰如此：6月20日準備金交款之後，貨幣市場利率不僅沒有回調之意，反而創出歷史新高。6月22日上午11點公佈“回購定盤利率”之後，股市隨之大幅回落。這日，14天回購利率達到8.58%，高於今年1月30日創出的8.50%的峰值。

　　第三，外資在香港動手賣空。6月21日香港媒體報道稱：香港股市賣空行為已增至8個月高點，6月份日均賣空交易量比過去三個月高出35%。6月16日，港股的賣空額達87.7億港元，僅次於金融海嘯期間2008年9月18日創下的98.5億港元紀錄。

　　與此同時，中資銀行股在香港的賣空操作出現大幅增長。消息人士稱，包括一些知名的對衝基金經理都持有一定數量的中資銀行股空單。根據港交所公佈的數據，今年一季度建設銀行的日均做空比例約為4%，而進入6月份之後，這一比例增加了兩倍。

　　第四，中國已經向市場提供了做空工具——期指。它使得華爾街 、香港做空中國股票的行為更加迅捷地傳導到A股市場。

　　鋻於當下勢態，我們的應對方式是：大筆賣出美國國債，用美元大批收購中資銀行股在美國、倫敦和香港發行的股票。如此，第一，可警示華爾街；第二，激勵市場對中國公司的信心；第三，中資銀行股的投資收益會遠遠大過美國國債。

　　我們必須高度關注勢態發展。當華爾街實際控制著全球經濟話語權、並有大量金錢可以控制市場走向的現實條件下，就算是“沒縫的雞蛋，他們也會鑿開一個縫”。更何況，“沒縫的雞蛋”根本不存在。一定要“防微杜漸”，千萬不要等到勢態擴大了再“亡羊補牢”，那樣又是無比被動。