[老左來了]深度解析近期股指期貨價差(2011.3.7)

    主持人：左 安 龍

    嘉  賓：周 雪 松     國海證券註冊分析師

    嘉  賓：方 世 聖     上海東證期貨高級顧問

   今日關注1：深度解析近期股指期貨價差

   方世聖：股指期貨期現價差穩定大盤

    方世聖：左老師第一個告訴我們，2月9號出現逆價差，大盤要開始往上漲了，所以現在來看，整體上我們還是從量價，我們光講大盤，還是從量價角度來看。今天的量明顯是有放出來，然後你看股指期貨持倉量也是增加了很多，到目前為止增加了4000多手的持倉量，代表是什麼意思？也就是説現在來看，基本上大家對它的走勢，可能就是有比較認同的一個方向性出來，所以它持倉量是是不斷的增加。

    我們從另外一個角度來看，也是我每次喜歡講的價差價差，我們看價差並沒有出現非常離譜的現象，大家注意，我們每次在講價差如果説，本來都是正價差，往下掉掉掉，就像上次2月9號那一次，突然變逆價差，可能就是反彈的跡象，同樣往上漲的時候，這邊順便提醒大家一下，基本上大家有點類似像瘋狂這樣的行為，這個盤漲的很厲害，突然股指期貨的價差快速的擴大，如果再配合持倉量的縮小，代表空頭的人，就是在股指期貨上面做空的人，大家統統都投降了，同樣我們反過來講，空頭都投降了，都死光了，大概盤子上漲的趨勢，大概到一定的程度，大家可能應該密切注意一下，這一波段如果哪天正價差突然快速的擴的很大，這個時候反而應該稍微小心一點的時候。

    左安龍：他因為要趁早快拉高了走，從目前的持倉，成交量，日增倉的情況來，能不能得出一個結論，就是説現在的日交易人數在下降，好象比較穩定持倉的人增多，有這個跡象沒有？

    方世聖：其實這個倒不是一定是什麼目的的投資人，我這上次講要增加不同目的的人，不是説是什麼目的的人在增加，當大盤如果出現一段比較確定的行情的時候，大家心裏比較篤定，盤整的時候大家比較願意做日內交易，因為避免隔日的風險，等到一波行情走出來，大家對於行情比較確定，基本上來講，大家會，尤其是做對邊的人比較會願意持倉。

    左安龍：就是持倉的心態比較穩，也就是持股待漲，有這種感覺。

    方世聖：是。

    左安龍：這是當前態勢情況，中小盤，創業板，B股都看一看，相對比較，主板走的很流暢，兩根的陽線，而且跳空高開的，這麼穿上去了，中小板，就小一點，弱一點，它的漲幅才1.26%。

    周雪松：我們覺得今天盤面中，上證50指數和創業板指數可能是一個非常鮮明的對比，我們關注到，現在創業板指數現在漲幅只有0.4%出頭一點，但是，上證50指數現在的漲幅已經是超過了2%，實際上説明了資金在大小盤之間，做了明顯的陣營分化。

    今日關注2：解析相關政策對民間資本作用

    周雪松：民間資本活力將逐步提高

    左安龍：現在再來看看現場資金怎麼樣？我們來看看。當天的國債回購的利率，我們看回過來看看，請上海的編導把它打出來，一看，這一看就看得出，很顯然從高位回來，現在回購利率1.5左右，1.47，1.5，這麼一個位置上，這是當天，我們看看7天的，是不是資金偏緊，也不緊，也處在低位，半個月的，兩周的，雖然是陽線，但是在低位，也在往下走，説明整個資金是比較松一點，所以這個行情是配合起來，走的好，但是不光是這個，我們看國債指數看看情況怎麼樣，國債也漲的非常好，前兩天陰線放量出去，但今天它又回來了，又往上推上去了，好，根據這個我們回過來我們反測，最近在政策層面上，哪些人的講話，估計他們，因為管理層他出政策，他可能會在什麼樣的情況下，比較影響大的，人們就關心了，易綱最近的講話，談到雙率，存款準備金率和利率都有上升的空間，對這點怎麼評價？

    周雪松：好的，最近我們管理層相對也是表示一個明確的態度，就是對於通貨膨脹的控制，特別是對預期的控制，採取一個非常強硬的狀態，我們認為這種狀態相對來説是偏向於我們民間經濟的活力，因為此前我們民間實際的利息比較高，但是民意的利率，就是我們官方的利率相對是偏低的，導致了市場，我們的錢存在銀行裏相對可能會出現貶值，導致了很多投機的現象出現，比如説炒農産品，炒樓市的投機現象涌現，這一次我們的“兩會”裏面提出了比較多的措施，第一個是保民生，第二個可能是控制整個通貨膨脹。我們認為整體而言，可能隨著未來財政“讓富於民”的過程中，可以有效的抵消通貨膨脹的增長，CPI的增長對人民財富的影響，未來一段時間，我們認為，如果整體而言我們認為後面加息和調整存款準備金的空間仍然有，但是這個空間和次數可能不會特別多，因為未來我們預期我們物價指數有上漲勢頭得到遏制的跡象，所以我們認為暫時而言，我覺得投資者可以暫時沒有必要過於的擔憂，存款準備金以及加息政策對市場的影響，未來一段時間，我們認為這些政策的出臺節奏，相對會偏慢，對市場的影響不會像此前這些影響這麼強烈。

    今日關注3：解析當前及未來全球經濟發展

    方世聖：資金逐步流入美國等發達國家

    左安龍：下面我們跟方世聖談談看，因為如果你要是關心300，關心股指期貨，你顯然對利率的走勢，貨幣政策的走勢你一定很關注，不然你不關注這個，肯定會受影響，你估計怎麼看？

    方世聖：我想整個利率的問題，其實現在以全世界來講應該是一個地球村，因為利率你如果調的太快，基本上可能會影響到人民幣匯率的問題，因為畢竟美國現在來看，它還是處於幾乎零利率的狀態，所以我個人覺得，除了關切我們國內的利率走勢，應該隨時保持注意美國的情況。

    左安龍：但是現在國際市場存在這麼一個狀態，不知道注意了沒有，就是發達國家與發展中國家，他們正處在兩個不同的經濟週期裏，一個是通脹，一個是沒通脹，一個要加息，一個不要加息，現在中國夾在這個裏面，你估計會怎麼樣？

    方世聖：這個也就是説我們最近有看到一個數字，美國有一個很有名的專門統計一些國際的基金，一些熱錢的機構，他叫做EPFR，這樣的公司，他在做了一個估計之後已經發現，實際上已經連續三周，國際性的熱錢在回流美國，因為美國之前我有給大家看過一個長線的美元走勢的圖，美元實際上最低點曾經到過70.8，現在目前大概是在76.44，現在電子盤的價格是76.44，所以實際上它離最低點已經不遠了，整體上來講，大部分的國際性熱錢。

    左安龍：大家現在看到的正好是美元現價交易，76.44，已經下去了，如果從K線形態來看，好象也有往下走的狀態。

    方世聖：但是如果你是從一個非常長的年線上來看，其實70.8這一個低點，其實是一個非常長非常長，好幾十年幾乎是一個最低點，這個它跟美國所有的政策實際上是挂鉤的，整體上來講，其實美國，大家可以看到，之前的數字是美國的失業率已經降的非常低了，整體來講，表示美國的經濟實際上它是不斷不斷的在轉好的。   

    今日關注4：如何把握零售消費行業投資機會

    周雪松：消費潛力獲釋放，關注零售龍頭個股

    左安龍：下面我們請雪松談談，從A股市場，雖然你是告訴大家，藍籌，權重等等這個都可以好了，現在確實好起來了，是不是能跟我們再深入下去，我們目前應該關注的熱點板塊估計在哪？

    周雪松：我們認為市場的投資機會還是集中在一二線藍籌裏面，包括此前三個月領漲市場的一些板塊，也是可以繼續作為一個跟蹤，從最近一段時間，我們關注到兩會的政策民富的政策非常多，富民計劃呼聲非常強烈，由於我們此前經濟三架馬車裏面投資，出口和消費是齊頭並進，最近出口受到限制，因為我們繼續依靠出口，可能加劇我們通貨膨脹的壓力，另外一個，就是説對於投資而言，可能最近也是在緊縮，相對而言，我們消費的力度可能加強。

    左安龍：工資在漲的，是這個意思。

    周雪松：實際上我們此前的工資是在大幅上漲，但是我們的工資稅收的起點在落後，特別是從2001年開始，我們稅收起點落後於平均工資的增長，這一次我們如果説個稅出現合理的調整之後，可能給我們民間的資本，特別是我們中産階級的一些消費群體帶來非常好的受益，所以未來一段時間，這些群體的受益後，他們的消費能力釋放，直接利好消費品的板塊。