[老左來了]深度解析加息原因及意圖(2011.02.10)

    今日關注1：解析加息原因及意圖

    今日關注2：如何佈局2011年行業投資機會

    今日關注3：國際大宗商品走勢分析

    主持人：左安龍

    嘉  賓：劉  凱  國信證券註冊分析師

    嘉  賓：吳  君  上海中期期貨總裁助理

    今日關注1：解析加息原因及意圖

    劉凱：加息意在抑制通貨膨脹

    劉凱：昨天這個加息我們認為實際上是這樣，大家應該理性的看這個問題，其實不管是一些機構投資者也好，還是我們説的民間的一些説法也好，大家都認為，在一季度至少可能會加一次息，既然一季度要加一次息，這個加息的時點實際上稍微早了一點，比大家預期早了一點，實際上加息這個事情已經在大家預期範圍之內，前期大盤下跌已經反映了加息的預期，所以昨天加息消息出來以後，大家之所以覺得比較吃驚，而且後來我們看到，昨天大盤收了一根陰線，主要原因我們認為主要大家覺得這個時點，正好剛過完春節突然加息，大家短期之內對於未來是否會有新的利空出現，這點可能大家會有懷疑，所以，昨天大盤出現了一個調整。但是今天，大家可以從市場反應當中可以看的到，今天大盤走勢比較強，而且，我們可以看到，甚至包括地産，今天也是走的不錯，有些地産股甚至包括萬科新出的數據，1月份銷售情況非常好，近期來看，基本上各方面情況來看，市場又開始恢復一定的信心，有些時候漲起來是為了跌，而跌下去是為了漲，這是一個週而复始的過程，但是在週而复始當中我們要去尋找機會，比如今天我們可以看到，尤其是創業板，中小盤當中有一些股票，尤其前期超跌比較嚴重的股票，今天明顯上漲勢頭比較好，當然我們也知道，近期包括比如説集成電路，軟體行業一些振興規劃，包括大家認為前期一些超跌的股票開始逐漸出現機會，包括我們看到的醫藥，還有汽車，這一塊我們認為都可能成為未來帶動市場短期一種向上上攻的機會，所以我們認為，從短線角度來看，市場不排除還會有一些上攻的動能存在，但是，我們也要注意，在這個過程當中，把握好操作的節奏。

    左安龍：在這個時點加息，在時間的選擇上，與政策意圖是非常清楚的，我就發現政策好像推動非常厲害，不知道你注意沒有？

    劉凱：我們可以看到，其實這幾天，從加息，我剛才也想談一下，深層次來看，目前來看是加了一次息，其實上半年屬於不出意外，可能還會有一次到兩次的加息，但是這個加息，我們可以給大家説，一是它對市場的恐慌性的影響是有一定的衰減作用，就是遞減作用，還有一點，我們可以看，目前這一次息加完以後一年存款利率是3%，貸款利率是6.06%，這個利率水平實際上處於穩健貨幣政策週期的中性水平，我們可以看到，中國歷史這種穩健貨幣週期，基本這個屬於一個中性水平，大家都在談通脹，其實我建議大家要從發展的眼光看通脹，我們認為，今年上半年，通脹見頂回落的可能性很大，也就是説今年通脹有可能是上半年通脹相對比較嚴重，而下半年，由於政策的影響，我們可以看到，PMI指數已經回落了，很明顯，1月份PMI指數環比回落1%，同比回落2.9%，經濟情況已經開始出現了適度的回落，而這種情況下，也會讓未來通脹下來，所以我們覺得，通脹對我們影響可能在上半年還是有一定影響，大家在股市操作當中，確實要善於做好波段，但是在上半年，如果經濟出現一定的回落，而通脹又逐步的，由於政策的影響開始出現一定的消退情況，我們認為不排除後面的機會還會存在。

    左安龍：假如當時沒有這個加息消息，開市第一天會怎麼樣？

    劉凱：我認為那必然是開門紅，不出意外的話，應該今天的走勢高開，直接拉到今天的點位，但是我們還要從另外一個角度來看，就是我認為，這裡面還有一個問題，就是有可能，1月份的CPI指數可能中央已經知曉了，在這種情況下，他與其等這個數據完全出臺以後再出，市場走高了，然後再出加息，導致市場一種恐慌性的殺跌，還不如在這種情況下，先提前把加息的靴子落地，落地以後，市場有一定的警覺，這種情況下，不管是在市場炒作當中，包括期貨炒作當中，大家都會留有一定的餘地，這樣平緩了市場的波動。

    今日關注2：如何佈局2011年行業投資機會

    劉凱：關注裝備製造、信息技術、生物育種

    劉凱：我建議今年大家還是可以關注好一些行業，包括今天大家看，我們可以看到，軟體，還有集成電路出規劃了。另外一個，戰略新興産業“十二五”規劃的編制提速了，也就是加快了進程，所以今天我們可以看到，很多為什麼漲這麼好？包括新能源汽車，今天漲的很厲害，然後我們看，生物育種，就是生物醫藥，農業育種，包括新能源，包括新一代信息技術産業這些都開始啟動，我們認為，這個實際上是一種信號，就告訴大家，我們的觀點就是今年新興産業當中，還會有機會，而且在炒作當中大家注意一點，任何一個行業板塊的炒作，它分成三個階段，第一個階段，我們叫做政策題材驅動型，這個時候剛出政策，剛出題材，公司還沒有看到業績，但是已經第一波開始了，我們新興産業第一波這個時候已經結束了，政策題材已經結束了，那就看第二次了，第二次叫做訂單驅動型，是不是有人肯要它的訂單，它是不是訂單飽滿？好，如果這個時候哪個公司拿到訂單多，哪個公司簽的合同多，那未來它一定漲的好，好這個過程過去以後，第三個過程，也就是最後的過程，就是業績驅動型，到最後。

    左安龍：到底多少錢進來？

    劉凱：你到底賺多少錢，到底實現多少利潤，能實現利潤就是金子，不能實現就是騙人的，後來就下去，大家從新興産業當中，好好的把握好股票，今年還是有一定不錯的收益。

    今日關注3：國際大宗商品走勢分析

    吳君：大宗商品價格持續走高

    吳君：大宗商品現在是成為了整個市場的焦點，因為我們知道，在最近一段時間，在春節這段時間，國際市場的商品期貨創下了新高，在國內市場，在過了春節之後，尤其在昨天的行情，包括今天的延續，農産品是領銜上漲，而且出現了普漲，這樣一種局面，也是引發了我們對於加息動作的思考，就是為什麼要加息？背後隱藏的可能就是我們2月份即將公佈的CPI數據，有可能會暴露出一些我們在物價上面的一些問題。

    因為我們知道，在春節前，曾經我們預料商品會有一波調整，但是這個調整經歷的時間不長，而且回調幅度也很小，隨後在春節期間發生了一個事件，就是埃及的動亂，一度導致了市場擔憂，蘇伊士運河會被停運，導致國際大宗商品價格，包括原油，金屬，各種商品，糧食價格都出現上漲，因為埃及是全球最大的小麥進口國，在這種前提下，使得商品期貨在春節期間創下一個新高，隨後又逐步的回落，到最近，才獲得了一定的支撐，我個人判斷，這個商品價格可能會在中國的春節結束後，尤其是元宵節結束後，恢復起一路比較強勁的一個上漲行情。

    從持倉情況來看，國內持倉現在還是比較低迷，總體資金介入的不夠多，因為現在我們知道整個資金面趨緊，從國際市場上來説，資金的分配主要從原來黃金，美元，一些避險品種轉而投向原油、農産品這樣的一些能夠抵禦通脹的一些，或者説投機性比黃金還壓更強的一些商品上去。

    吳君：基金多頭增持原油和大豆

    吳君：我們看到最近美國商品基金持倉結構的變化，原油出現了短暫的減倉，但是近期已經出現了抬頭，大豆也出現了抬頭，這就説明什麼呢？可能國際市場的這些遊資，也在關注中國春節期間發生一些變化，春節期間我們知道，最主要的可能就是在於人力資源成本的上升，非常的明顯，這樣可能會進一步導致物價對經濟的影響，從而引發對勞動力成本的影響，勞動力成本進一步影響農産品價格，這樣一種循環下去，可能物價上漲會進入一個長期通道當中。