信達國際 趙曦文

　　中國聯塑集團上年度收入77.12億人民幣，按年增加44.9%，期內純利增長75.8%至11.32億元，毛利20.34億元，按年增67.7%。上年度，塑料管道及管件總銷量78.9萬噸，按年增加39.4%，平均售價每噸9644元，按年上升3.5%，平均成本每噸7,129元，按年減1.1%。

　　聯塑作為最大塑料管道生産商，市佔率達10%，其未來兩年産量料可按年升32%及22%，可受惠于保障房建設、水利改革相關投資及南水北調等工程。中央今年計劃興建1,000萬套，但因資金短缺，據悉全國保障房的開工率只有 30%，但住建部會力促推進建設，甚至提到施行問責制，料第3季將是開工的高峰期，將有利塑料管道需求上升。

　　聯塑近期股價積弱，或因市場擔心電荒對毛利構成壓力，管理層已指電荒未對生産構成衝擊，但原料PVC(聚氯乙烯)因需消耗大量電力，但政府或將限制高耗能行業的用電量。若踏入夏季的用電高峰期，PVC價格上升將壓縮集團的毛利率(去年毛利率26.4%)，而內地最新PVC的出廠價，已由5月每噸約7,500元人民幣升至逾8,000元人民幣，但考慮集團今明兩年産量可按年提升32%及22%，相信可抵消部分影響。

　　股價上周低見5.76元後，近日股價橫行嘗試“築底”，其RSI正呈超賣回升，現價只相當預測2011年市盈率9.8倍，估值仍遠低於其他保障房概念股如中國建築(03311)的17.5倍，安徽海螺(00914)的13倍，由於行業前景看俏，整體營運續保持較快速增長的情況下，有利股價完成整固後，出現技術反彈，建議趁低吸納。

　　買入價：5.97元(上日收市價：6.06元)

　　目標價：6.55元

　　支持位：5.39元