紅週刊《機構內參》 金鵬

　　編者按：近日軍工板塊在瓦良格航母即將下水以及近期南海紛爭持續不斷的刺激下，在市場短期調整中逆市走強，同時隨著七一的臨近，建黨90週年的大慶也帶來了軍工板塊的交易性機會。

　　我國深藍海軍發展提速

　　6月7日，解放軍總參謀長稱“航母已在建，但還沒建成”，這是迄今解放軍最高級將領承認中國正在製造航母。我國海軍堅持近海防禦的建設方針，僅在距岸邊幾十公里內進行小規模軍事行動，對航母等大型戰鬥艦艇的需求並不迫切。但隨著作戰模式、技術裝備的發展，近海防禦已很難在軍事對抗中保障路上和海上目標的安全。因此提高海洋縱深防禦、海軍的離岸作戰能力，已成為海軍發展的第一要務。

　　向近海縱深防禦的轉型，必然離不開航母戰鬥群。近年，隨著艦載燃氣輪機、衛星導航和相控陣雷達為代表的核心子系統的逐步成熟，自主研製大型艦艇的技術能力基本完備。通過遠海訓練和亞丁灣護航，為我國海軍運用由大艦組成的遠洋編隊積累了豐富的經驗。隨著我國對瓦良格航母改造逐漸接近尾聲，預示著海軍開始具備遠程打擊能力。

　　深海開發裝備技術條件逐步突破

　　近期我國同越南、菲律賓等南海周邊國家的摩擦加劇，而美國重返亞洲，積極介入南海問題的姿態，令事態更加複雜，解決海權僵局迫在眉睫，而這背後就是對海洋經濟控制權的較量。

　　海洋經濟在現代社會中的重要性日益突出，利用海洋資源是我國解決資源瓶頸和發展模式轉型的重要手段。截至2010年，我國海油石油天然氣總産量已超過5000萬噸，約佔全國産量的四分之一，但大部分油氣開發集中在淺海區，而我國豐富的待開發海洋油氣資源多分佈在3000米以下的深海內，我國深海資源的開發長期以來受制于裝備技術條件和海權問題。

　　為解決海工裝備問題，“十一五”我國啟動了圍繞“海洋深水工程重大裝備及配套工程技術”的一系列科技重大專項工程，已研製出第六代3000米深水半潛式鑽井平臺、3000米級深水鋪管起重船和“蛟龍”號深海探測器等標誌性裝備。我國已基本解決了深海資源開發的裝備問題，實施南海深水海洋石油開發戰略已進入啟動階段。

　　軍工板塊投資機會

　　由於目前市場仍處於下跌走勢，因此建議重點關注軍工板塊的事件性因素引起的短線投資機會。航母建造需要巨大投入，將給相關企業帶來巨大的市場空間。據估算，一支核動力航空母艦戰鬥群的全壽期投入約為1300億美元，其中採購費約250億美元，中期改裝費用約150億美元。同樣，我國航母戰鬥群的投入也將以千億元計，這將為相關産業帶來巨大的發展空間。因此建議重點關注大型船舶製造企業中國重工、中國船舶、航空動力等。

　　中國船舶和中國重工分別是中船工業集團和中船重工集團下屬上市公司，兩大船舶集團基本壟斷了海軍裝備市場，佔據民用船舶製造業的核心地位，隨著央企集團整體上市的推進，中國重工和中國船舶將成為集團資本運作的核心平臺，並將在海洋經濟和海軍大發展中直接受益。航空動力是我國航空發動機和燃氣輪機的核心研製、生産基地，而燃氣輪機是大型軍用艦艇動力的優先選擇，公司相關業務也將在海軍大發展中受益。

　　軍工資産注入重組題材也可重點關注。大多數軍工集團的核心資産仍在上市公司之外，因此未來資源整合的空間很大。軍工集團的資産重組、收購兼併和産業整合，將是軍工行業最大的投資機會，建議關注哈飛股份、中航重機。2011年航空工業集團很可能將100億左右的直升機資産注入哈飛股份；中航重機作為一航重機資産的整合平臺，未來將有進一步的資産重組行情。

　　此外，還可關注軍工企業參與民品資源類品種。“十二五”期間，軍工集團將把加快發展民品作為重大發展戰略，給予政策和資金方面的大力扶持，軍工集團參與民品投資將帶來巨大的投資機會，個股建議關注航天電子，公司的民用航天電子測控設備將有巨大的發展空間。