日前一期英國《經濟學家》雜誌刊登《過熱》一文稱，儘管巴西經濟最近熱得發燙，但潛在問題也逐漸浮出水面，政府應當考慮實施緊縮的財政政策，而不是單靠貨幣政策發揮效力。

　　巴西有很多東西值得驕傲。長達10年的快速增長和具有進步意義的社會政策，為更多的人帶來了一次可供分享的繁榮。今年4月，巴西的失業率降到了6.4%，為這項數據的紀錄低點。信用在擴張，很多人由此擺脫了貧困，邁入了中産階層。居民差距仍然很大，但已大幅收窄。對大多數巴西人來説，他們的生活從來也沒這麼好過。

　　這一成功要部分地歸結于好運氣，它以大宗商品價格持續攀升的形式出現。同時，這也是好政策産生的結果。這個曾經被視為宏觀調控能力不強的國家，卻在2008年金融危機當中保持平穩並堅持正確的航向，在最近海外“熱錢”蜂擁而至之際，情況也是一樣。毫不奇怪，巴西很多經濟官員現在可能有些沾沾自喜，他們認為，世界上其他國家要從巴西身上學到更多的東西，而不是巴西向它們拜師學藝。

　　但這種自滿來得太不是時候。巴西經濟已經過熱。該國政府在更深入的改革議程面前躊躇不前，而這卻是促進巴西長期增長並保持財政穩定的關鍵。巴西總統羅塞夫正在陷入政治難題：其核心智囊帕洛奇正因諮詢費事件被大加指責。所有這些匯聚成一個警告：巴西經濟正面臨大麻煩。

　　通貨膨脹目前是6.5%，且還在上升。這是由食品和燃料價格走高推動的，但巴西勞動力緊俏則意味著工作人口期待更高的工資待遇。雖然專家預測巴西未來物價水平將企穩，但期望加薪的勞動人口卻越來越多。在一些行業裏，工資升幅已達兩位數。如果勞動力市場依舊紅火，那麼頑固上行的通脹率還將保持升勢，當外國投資者最終感到擔憂開始撤出巴西後，其官方貨幣雷亞爾將貶值，這時通脹壓力將會變得更加明顯。

　　對付通脹風險的最好辦法就是運用緊縮的宏觀經濟政策。巴西央行已加息，但貨幣環境仍比2008年金融危機之時還要寬鬆，當時的失業率要比現在高得多。讓巴西人為難的是，快速加息只會吸引更多的國際資本。在高利率的誘惑下，海外投資者不顧屢次出臺的針對他們的資本管制措施，繼續涌入巴西，將巴西本幣推升到一個被完全高估的水平。巴西官員有理由為國際“熱錢”衝進該國而擔憂，但他們將重點放在管制手段之上，並對利率攀升産生擔憂，這反而讓他們離一個更為有效的工具越來越遠：緊縮的財政政策。

　　羅塞夫政府也在推行財政緊縮政策，但這還遠遠不夠。為抑制總需求增長並降低實際利率水平，巴西政府需要推出更加雄心勃勃的財政整頓計劃：伴隨著經濟的強勁增長，包括利息支付的總預算也應實現盈餘，以此為應對下一次經濟衰退做好財政刺激方面的準備。但糟糕的是，今天的財政收入出自錯誤的領域。與其為投資降溫，不如壓縮轉移支付。在現行的法律下，巴西最低工資明年實際上還會上漲7.5%，對於已將養老經支付與最低工資挂鉤的巴西來説，這是一筆巨大的財政支出。事實上，緊縮的財政政策是目前巴西對抗短期經濟問題的最佳防禦手段。政府的“精打細算”將有益於巴西經濟的長期發展。　 (龍二 編譯)