-股市的冬天已經到了，春天還會遠嗎？
2008年股市從6124點到1664點，2009年股市又會如何發展呢？且聽各路專家的觀點———
出口下滑、企業裁員、消費不振……中國經濟正在低谷中徘徊，身處其中的投資者急於知道，在政府接連不斷的刺激政策下，中國經濟何時見底？股市是否先於經濟見底？投資者又如何把握入場時機？
目前，各路高手都明言，今年股市的機會將好于去年，那麼作為普通投資者如何把握機會？在這裡，經濟學家和機構或將給您提供一些判斷依據。
-中國經濟何時見底？
“中國經濟最壞的時刻可能正在過去，大約會在1至2個季度的時間裏見底；今年下半年以後經濟增長率有可能出?直冉廈饗緣姆吹！卑殘胖と紫醚Ъ腋呱莆腦誚郵苊教宀煞檬彼怠?
高善文進一步指出，目前我國經濟面臨著一系列壓力，這裡面有短期因素，也有一些中期因素和長期因素。
短期因素如存貨調整的壓力，這會在2至3個季度對經濟造成非常強的衝擊，但隨後將很快消失；中期因素如住房市場的凍結，它對於經濟的負面影響至少需要到2010年才能完全消失。
此外，長期因素比如匯率升值對出口部門的打擊，全球經濟再平衡對我國經濟增長模式的衝擊，這些在未來幾年內都將對我國經濟造成影響。
從去年年底到今年的年中左右，我國經濟將同時面對上面所説的短中長期的多重壓力，這將導致經濟增長繼續快速下滑。
但是到了今年下半年，隨著短期因素的消失，以及刺激性的宏觀經濟政策開始全面發生作用，經濟增長率可能出現明顯反彈，並形成“V”型走勢；當然，中長期衝擊的持續存在意味著V型的右側會明顯低於左側的高度。
在不久前結束的景順長城基金公司與景順集團亞太總部聯合舉辦的“2009年亞太投資策略報告會”上，景順亞太區投資總監何淑懿通過分析全球金融運行機制認為，以債務推動經濟擴張的英美等國，修復杠桿率過高的資産負債表，需要不少時間。全球化進程下的中國免不了受波及，首當其衝的是“境內外國投資的減少”，伴隨著出口減速，負面的財富效應將一一顯現。
具體到銀行業平均69.3%的存貸比，讓何淑懿並不擔憂中國銀行業的穩健性。“中國人均收入的增幅高於房價的增幅，相信房價有一定的支撐基礎。”
何淑懿表示，經濟週期的運轉將放緩中國的GDP增長，出口增速將下降，同樣進口增速也會降低。預計人民幣對美元的升值幅度將在2009年減緩。
但可喜的是，2001年以來中國家庭的存款總體保持平穩上漲，增長超過了3倍。健康的家庭資産負債表也幫助國內零售額實現了穩定增長。近2萬億的外匯儲備幫助中國逐步適應次貸危機下的種種困難，CPI的快速回落讓通脹不再是威脅。
在經濟好轉的先後順序上，何淑懿也表示，中國經濟好轉肯定比其他經濟體快，首先是中國，然後是東南亞，然後再是發達國家，而股市將先於經濟反彈。當然，這個結果要到3月底才能真正看清。
信達證券副總經理于帆認為，今年二季度經濟開始回暖，三季度將達到全年經濟的一個高點，全年將呈現高位調整的態勢。
高善文與于帆對於經濟見底時間判斷的不同，主要還是來自對政府投資的時滯的測算上，但基本判斷是一致的。
-從政府投資中挖掘機會
那麼，面對“降溫”中的全球經濟，投資者應該如何把握進入2009年的投資機會呢？
何淑懿給出的答案是基建。去年第四季度，世界各國陸續公佈了拯救經濟的方案，與北美和西歐給金融機構注入資金和流動性不同，亞洲國家，如中國和韓國將更大的力度放在了基礎設施建設方面的投入，以期通過此舉抵消外部經濟衰退所帶來的影響。
尤其是中國政府提出的2010年底前完成4萬億的經濟刺激方案，給走在十字路口的中國經濟注入了一針強心劑。據數據顯示，在拉動中國GDP增長的三駕馬車中，投資所佔比率超過四成，而在投資總額中，與基建相關的又佔了很大比重。
中國政府出臺的4萬億經濟刺激計劃包括了保障性安居工程建設，農村基礎設施建設，鐵路、高速公路和機場等重大交通設施建設，生態環境建設，地震災區災後重建各項工作等內容。
因此，可以預期，隨著中央財政政策和地方配套項目的陸續落實，必將改變中國經濟較大的下行壓力，促進經濟、社會結構的良性化調整。
受政府基礎設施建設投資影響的包括從籌建、籌資到建設的相關公司股票，由於受美國經濟影響較小，具有較高的防禦性邊際，同時又存在一定程度的稅收優惠，這些公司在外圍市場逐步企穩市場反彈時，應該會有不錯的表現。
因此，何淑懿建議，投資者可在2009年尋找具有良好股東背景和資質、豐富基礎設施建設經驗、能夠受益於本次財政擴張政策的公司，包括高速公路建設、鐵路建設、配套機車以及建材等行業都值得給予關注。
-什麼時候是入場時機？
高善文表示，對於追求長期收益的投資者而言，目前的市場已經具有一定吸引力，可以考慮積極介入；但需要提醒的是，短期內，特別是最近半年內的企業盈利層面仍然存在很多不確定性，國際經濟金融危機的走向等也存在一些未知因素，需要充分考慮。
對此，世界銀行高級經濟學家、中非發展基金首席經濟學家鄒恒甫則持不同觀點。他在接受媒體採訪時建議：“如果現在是空倉，那就不要急於求成。今年不投資股市都可以，選擇持有現金觀望，等股市水分都蒸發掉、底部進一步夯實再進入不遲。”
空倉唯一存在的問題是通貨膨脹的損失，但現在看來問題並不大，因為短期趨勢是通貨緊縮，而且即使通脹，一般也就在5%左右。
鄒恒甫説，很多人都希望兩三年把錢賺回來，獲取超額、短時的利潤，但市場已經無數次教育我們：只有極少數的投機者?芄懷曬Γ蟛糠秩聳且暗姑埂鋇摹９墑芯褪且桓鑫薰嬖虻牟祭試碩衲暉豆墑脅蝗繽堵ナ校墑卸遠淌輩僮饕筇摺?
不過，鄒恒甫也強調：“如果你現在重倉被套，只有耐心等待。從長遠角度來看，股市的年平均回報率可以達到6.5%，遠高於債券、黃金、銀行存款的回報率，因此不要再斬倉割肉了，等一等或許是個好辦法。”
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責編：李菁
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