如今大小非每月解禁的數量，遠遠超過新股上市所需的資金。所以停發新股在如今已不能穩住高估值的股價，更不能保護散戶。

　　近日來，隨著股指不斷下跌，停發新股的呼聲又一如既往地高漲了起來。有網民在天涯論壇上徵集網友簽名，要求停發新股。這一動議旋即獲得數萬點擊。復旦知名教授謝百三也在博客上發文稱：應立即停發新股，檢討相關政策。

　　與此同時，幾位知名私募基金經理卻通過微博發表相反觀點，堅決反對停發新股。這一提議，同樣獲得眾多網民的支持。其中，不乏專業投資人士。有人戲稱，這是專業投資人和非專業投資人的分歧。

　　那麼，到底該不該停發新股呢?

　　呼籲停發新股的股民多數認為：在市場疲弱的時候，大量發行新股，進一步加大市場的擴容壓力，是導致市場不斷下跌的主要動力。停發新股，可以減少資金的分流，提振市場信心，有助於市場企穩，並使市場休養生息。

　　至於不應停發新股的理由，同樣也是擲地有聲：

　　首先，新股能不能發行，應該由市場來決定。證監會近年推行的新股發行改革，改變了以往行政干預市場的形象，也改變了A股以往的投機性質。新股數量的快速增加，促使股價快速向合理的估值水平趨近。使高成長的企業與低品質的企業在股價上出現分化。最終使市場回歸理性，使投資人真正可以實現價值投資。市場化的改革方向，是中國經濟未來的希望。在股改之後，中國資本市場市場化的車輪已經轉動，我們不應讓它停止下來。

　　其次，停發新股並不能保護散戶。在股改之前，只有有限的上市公司和有限的流通股，在全社會資金的追逐下，股票通常處於供不應求的局面。股票市場成為較聰明的散戶賺其他散戶的錢的遊戲。當市場不好的時候，如果停發新股，則股票的供給中斷，自然可以使股價的高估值得到一定支撐。但在股改之後，隨著海量的限售股解禁，成本可忽略不計的大小非成為股票的主要持有者和賣出者。如果股價估值過高，那麼無論是否停發新股，大小非都會減持。

　　如今大小非每月解禁的數量，遠遠超過新股上市所需的資金。所以停發新股在如今已不能穩住高估值的股價，更不能保護散戶。相反，停發新股只能有利於大小非在更高的價格上把股票賣給散戶，使散戶受損。散戶，只有當股票多數處於合理的估值水平，並且有充分的選擇空間的時候，才能夠真正得到保護。

　　第三，新股發行不應使散戶承擔全部改革成本。凡改革，總有成本。新股的市場化發行，必然導致股價迅速向合理水平下跌。如果，在這個過程中由散戶承擔所有下跌損失，就是殺雞取卵。對社會的穩定也很不利。因此，在推動新股發行市場化改革的同時，必須同時推動以下多方面的改革，包括：融資融券、轉融通、T+0、取消漲跌停板限制、推動發行由審核向備案制的過渡，加強對上市公司的監管、加大收取資本利得稅，等等。

　　總之，該不該停發新股，是個挺嚴肅的話題，監管部門應兼聽則明。(陳宇)