王瑩：美財政赤字是把雙刃劍

　　標普公司宣佈，將美國AAA信用評級的前景評級從“穩定”降至“負面”，這意味著未來6—12個月內標普可能調降這個世界最大經濟體的主權評級。與此同時標普宣佈，對美國的信用評級為AAA不變。

　　標普此次下調美國政府信用評級的結論是否“客觀”尚難以評估。但有一點是值得肯定的，評級機構已經看到了“美國復蘇強勁勢頭下的陰影”：美國人至今沒有對財政狀況惡化、債臺高築等問題給出較好的解決辦法，似乎仍然在延續“借世界的錢、花世界的資源”的老路。

　　“雙赤字”問題一直是美國政府的老大難問題，同時也是美國經濟乃至全球經濟復蘇的“攔路虎”。美國龐大的財政赤字無異於一把雙刃劍，若不削減遲早將使美國政府信譽掃地、壓垮美國經濟；但削減赤字亦將為經濟增長帶來不確定性，尤其是在經濟復蘇階段。當然，美國政府並沒有放棄緩解赤字壓力的種種努力。

　　奧巴馬在新的減赤講話中表示，將在未來12年中將美國赤字減少4萬億美元，並將支出降低3/4、把稅收提高1/4；之前，兩黨就2011財年預算提案達成一致———在2011財年（今年9月底到期）的35000億預算中削減385億美元的聯邦開支。減預算方案的逐步清晰，表明奧巴馬的持續“寬財政”計劃已遭受重大打擊，甚至可能意味著美國的財政緊縮週期由此開始。

　　儘管政府削減預算被視作改善資産負債表的努力，會提振美國政府的信譽和市場對國債的信心，減緩市場對於聯邦政府鉅額債務的擔憂。但令人擔憂的是，一旦財政進入緊縮週期，其産生的後果可能會刺痛美國經濟，並減弱市場對經濟復蘇的預期。

　　為了使美國經濟能夠儘快擺脫金融危機的陰影，奧巴馬制定了“雙線戰略”，其中的“內線戰略”就是通過大規模的基礎建設來“再造”美國，其中包括高速鐵路、公路、新一代互聯網絡、民政設施等等。這些工程無疑將為美國民眾帶來大量的就業機會，為國內企業帶來大批訂單。但是現在，隨著財政開始緊縮，通過大規模基礎建設刺激經濟的方案很可能面臨流産。

　　當前美國經濟復蘇勢頭良好，基本實現了“自我持續”，其中一個很大的推動因素在於奧巴馬于2010年聖誕前夕推出的減稅法案，為刺激美國消費創造了良好的環境。但是，在個人資産負債表尚未徹底修復以前，美國的個人消費對於經濟的拉動作用仍然無法與危機前相比。如果財政刺激撤銷過快，則可能對當前經濟復蘇的動力形成一定程度的衝擊。在財政緊縮之前美國經濟恢復依靠兩條腿走路的話（個人消費+政府消費），未來則有出現“跛足”的風險。