A股市場當前的萎靡不振與市場的長期失血密切相關，市場長期以來過份強調融資，不重視分紅。從2007年到2011年的五年，IPO和再融資高達3.22萬億，足以再造一個2005年時的A股市場，而分紅卻只有1.64萬億，資金的入不敷出可見一斑。

        如果不考慮其他條件，投資者在股市買賣，可以看成是一種“零和遊戲”，但是一旦加上昂貴的手續費和佣金，就變成了“負和遊戲”了。據《壹財經》調查顯示，從2001年6月至2011年底，A股股民繳納印花稅達5388.91億元。2011年股民貢獻了印花稅521.7億元，向券商貢獻了670億元的佣金，也就是説2011年印花稅和交易佣金兩項就流出1000多億元。有業內人士做過比較，A股的交易成本大約是美國市場的39倍。

        A股的交易成本如此之高，對於資金的消耗是可想而知的。然而卻有瑞銀原研究部主管、慢牛投資公司董事長張化橋在接受《第一財經日報》採訪時説，“如果可以給監管層提出建議，我認為，應該大幅提高股票交易的佣金和印花稅、實行T+3交割模式，甚至買入股票後就強制實行1個月禁售期，借此敦促投資者在做投資決定的時候審慎，盡可能地充分調研，減少頻繁換手交易，鼓勵長期持有，這樣二級市場才更加健康。”

        印花稅歷來被管理層當成調節股市漲跌的一項工具。2007年5月30日淩晨三點多，財政部突然宣佈提高印花稅到千分之三，引發股市暴跌，“半夜雞叫”至今讓投資者心有餘悸。A股市場一直難以擺脫政策市的烙印。A股市場想擺脫政策市顯然應該減少對市場的行政干預。再則，A股市場當前資金流失相當嚴重。《證券市場週刊》報道，如果按照目前資金的流失速度269億/月，剩餘5100億還能支撐18.9個月，假設按此速度，約1年半時間，市場中的資金將被耗光。如果再提高印花稅，資金流失將更加嚴重，同時會被視為打壓市場的政策，顯然與證監會提振市場的初衷背道而馳。郭樹清擔任證監會主席之後，在4月30日宣佈降低A股交易的相關收費標準，總體降幅為25%，顯然是為了減少場內資金的流失。雖然這一項措施一年只能減少30億元的交易費用，但也看出證監會在這方面所做的努力。

        鼓勵長期持有A股是對的，但是要讓投資者長期持有A股不是依靠提高印花稅和佣金，限制股民賣出，而是要提高上市公司的質量。如果上市公司經常玩上市後“一年績優、二年績貧、三年虧損、十年重組……”的遊戲，甚至一上市就業績“變臉”，依靠T+3或者限售一個月就能保證投資者不賣嗎？

        股市熊了這麼久，投資者傷痕纍纍，上市公司融資受到影響，無法為經濟發展助力，實則是多方共輸的局面。張化橋作為一個業內人士，豈能出此下策？二級市場要健康發展，必須改變市場長期以來重融資不重分紅的狀況，打破新股上市過程中的利益鏈條，讓股市真正成為一個資源配置的場所，而不是一個少數人造富的地方，場外的資金才能重振對A股的信心，才能扭轉股市的供需關係。其實，市場從來不缺資金，要不要投資A股市場，要看有沒有掙錢效應，最重要的是A股的上市公司有沒有投資價值，值不值得投資者長期持有。