中國當前最重要的任務不僅是“穩增長”，更要“穩政策”、“穩預期”。正確判斷宏觀經濟形勢，深入分析主導本輪經濟減速的中長期結構性因素，將有助於我們真正找到穩增長、穩政策和穩預期的藥方。

　　我們很容易把眼下情形與2008年相比較。金融危機以來我國經濟經歷了兩輪較為顯著的減速：一次是2008年二季度至2009年一季度，一次是2011年三季度至今。不過，兩輪減速的動因有著本質的不同。

　　儘管今年二季度G D P同比增速創下三年來最低的7.6%，但與上一輪減速相比，本輪下行週期的幅度和速度都相對緩和。2008年受美國次貸危機衝擊較為嚴重，經濟增長出現急速下行，G D P季度環比折年率從2008年二季度的10.3%一路下滑至四季度的4.0%。這主要是由於外需“斷崖式下跌”，出口同比從2007年7月的34.2%降至2009年5月的-26.5%的歷史谷底。然而，今年上半年的凈出口要好于預期，經濟下行速度和幅度都不算大，隨著國家刺激性政策集中發力，中國經濟在三季度“軟著陸”可期。

　　如果説上一輪減速最主要的是外部衝擊，那麼本輪減速最大的不同是中國經濟持續高增長的條件、中長期結構性因素以及宏觀大格局正在發生趨勢性變化。

　　首先是全球增長格局的演變。目前，全球外部不平衡逆轉、分工體系格局日趨穩定、國際市場容量逐步界定、勞動和資源成本上升、逆週期的貿易政策盛行。在這五大因素的影響下，出口作為中國經濟增長的核心動力和主要源泉難以維持，並將步入遞減區域。

　　其次是中國的“人口紅利”趨於衰減，勞動力供給增速下降，勞動力成本提升，整體經濟進入生産要素成本週期性上升階段。這樣一來，工業部門的利潤有可能越來越薄，資本回報率將持續下降，出口驅動的增長紅利會進一步減少。

　　最後是“資源紅利”衰減後面臨資源環境瓶頸。中國特有的“過度工業化、過度出口依賴、過度投資驅動、過度粗放增長”模式，已經嚴重威脅到可持續發展的上限。所謂上限，就是資源供給約束、環境質量約束、生態容量約束、氣候變化約束。多年來，廉價的自然資源價格為中國製造業發展提供了條件，但也造成了高能耗、高污染現象。由於資源本身具有難以再生的特性，以及“降耗減排”政策的實施，粗放型增長正在受到遏制。

　　因此，供給面和需求面的趨勢性變化已經使潛在增長水平下移，中國經濟正面臨由“超高增長”到“次高增長”甚至“中速增長”的長期拐點，整體進入“平臺整理期”。

　　短期內，可以通過逆週期操作把經濟增速穩住；但長期看，應把經濟增長重心放到推動整體戰略轉型和深層次改革上來，靠內生力量啟動新的增長循環。要通過加快要素結構升級，通過人力資本提升、技術提升以及全要素生産率提升，促進中國經濟發展模式從“要素驅動型”向“價值驅動型”轉變。