受美國大旱導致農産品減産影響，國際農産品期貨表現強勢，國內油脂類期貨最為搶眼，油脂從七月末開始啟動上漲行情，現豆油主力1301合約已經站上萬點關口。隨著外圍美國QE3呼之欲出，加之國內金九銀十消費旺季到來，多數機構指出，多重利好支撐油脂中期上漲。

　　外圍 美豆油做多氣氛趨濃

　　進入8月份，美國大豆主産區的天氣情況較7月下旬有所好轉，降雨常有發生。美豆優良率隨之止住其連續六周下滑的步伐，保持在30%左右。截至9月2日當周，USDA周度作物生長報告顯示，美豆優良率與前一週持平為30%，落葉率為19%。優良率維穩，且部分早播大豆已進入落葉期，天氣炒作基本結束，但市場對於美豆産量的擔憂依然存在。

　　報告顯示，美豆油期貨空單離場，做多意願漸濃。截止到8月28日的CFTC持倉報告，豆油期貨非商業多頭83814手，較上周增加9986手，非商業空頭52270手，較上周減少3036手，非商業凈多31544手，較上周增加13022手，基金凈多增長，對美豆油期價有提振作用。美豆油空頭頭寸逐步減持，原油以及終端需求對油脂類價格構成一定支撐，美豆油上方仍具有一定空間。

　　國內 消費旺季提振價格

　　據了解，國內油廠目前整體開機狀況高於去年同期，而這主要源於豆粕的需求較好且價格高企，吸引了油廠加大生産，而豆油的消費自年後一直表現溫和，使得豆油去庫存壓力明顯加大，走勢弱于豆粕。

　　據海關統計，2012年前7個月，我國進口豆油累計達76.7萬噸，環比增長19.5%；進口棕油310.6萬噸，較上年同期的299.8萬噸增加3.6%。進口菜籽油61.8萬噸，上年同期僅為29.2萬噸。進口及替代品增多也令豆油漲勢乏力。

　　業內人士認為，隨著國內中秋、國慶即將來臨，一些商家開始進行備貨。從近日成交來看，隨著行情的上漲終端買盤逐步活躍，疲軟的油脂消費局面或將得到改觀。此外，價格倒挂將讓食用油企業多賣多虧，最後可能出現斷貨，由於長時間限價，為彌補以前的虧損，其他食用油品牌跟漲可能性極高。

　　現貨價格高企被視為支撐的重要依據。京都期貨指出，豆油現貨價格從2012年6月起從8700元/噸上漲到現在10000元/噸，現貨價格堅挺也是豆油價格上行的推手之一，夏季到來，終端需求增長，九十月份臨近，需求或將進一步增長，油廠在九月份提價可能性較高，這也是豆油短期易漲難跌格局形成的重要因素之一。

　　操作 建議逢低波段做多

　　銀河期貨研報認為，短期油脂在供應偏緊及成本推升下將維持震蕩偏多。需要注意的是，豆油價格已處於歷史高位，謹防回調風險，但因雙節臨近需求增加，而後期油脂油料到港減少，將支撐油脂上漲。棕油受美豆減産及自身庫存高企雙重影響趨於整理，而豆棕油價差始終維持高位，豆油價格高企或將助推棕油走高。

　　從圖形來看，豆油走勢良好並配合成交量和持倉量的緩慢增加。技術上，當前在9900-9850一線支撐有力，從周線和月線綜合來看，上方有望拓展10500一線。因此在操作上，宜逢低波段做多。

　　棕油處於區間的上漲走勢，趨勢上，7550前期平臺支撐有效，而下跌趨勢線在8600附近有壓力。從波段來看，區間震蕩偏漲，支撐8000-7900有力，形態類似小W底，因此支撐止損偏多操作。