歐盟委員會23日公佈發行歐元區共同債券“穩定債券”的三種可行性方案，再次遭遇各方激辯。今年以來，從美債上限到歐債危機，政府信用問題在全球蔓延，經受嚴峻考驗。業內專家認為，可能要到明年的一季度，甚至年中，歐債危機才會得到解決。屆時，無論是歐洲內部，還是全球經濟格局，都將進入一個後危機時代。

　　信用危機“串聯”全球

　　2011年，“信用危機”似乎成為“串聯”全球經濟的一個關鍵詞。信用危機如搭箭之弓，有的箭還未出鞘，即引來一片驚慌。

　　8月5日，標準普爾宣佈將美國AAA級長期主權信用評級下調一級至AA＋，並維持評級前景展望為“負面”。作為超級大國，其主權信用等級的下調，無疑意味著許多經濟體及市場主體的信用等級都可能面臨重估風險，進而引發了全球金融市場震蕩。

　　從2008年金融危機爆發以來，美國包括政府信用、央行信用、貨幣信用，以及市場主體信用均受到了普遍動搖。而對於此次信用評級下調，美聯儲前主席格林斯潘則表示：“這不是信用評級問題。美國能支付一切債務，因為它可以一直印刷鈔票，違約的幾率為零。”

　　美債信用危機一波未平，歐洲債務危機一波又起。始於2009年末的希臘債務危機，時至今日已經愈演愈烈，並逐漸由希臘、愛爾蘭等小國向西班牙、意大利等中大型國家蔓延，銀行財務狀況惡化和資産負債表的連鎖反應亦將法國、德國、英國等發達經濟體推到了歐債危機的風口浪尖上。

　　“龐大的公共債務仍可能帶來一系列問題。”中國社科院金融所研究員安國俊指出，這其中包括鉅額償債支出、市場信心的缺失以及對匯率的負面影響等。同時，鉅額財政赤字會引起貨幣貶值和通脹膨脹，這在英鎊、歐元的走勢中充分得到了驗證。

　　年初開始，儘管中國地方政府的債務問題也開始引起關注，但與美債、歐債信用危機尚不可同日而語。審計署公佈的10.7萬億元的地方政府債務規模，讓一直以來模糊不清的地方政府債務有了一個較為清晰的輪廓。不過，以滇公路為代表的地方融資平臺債務風險也在警示地方政府債務償付能力方面的隱憂。

　　應對之策：“寅吃卯糧”難收效

　　為了儘快從“泥足深陷”的債務危機中解脫出來，美、歐各國紛紛出臺了一系列措施。

　　美國早在8月初便通過了提高債務上限和削減赤字法案，以期避免政府出現違約。法案內容包括提高美國債務上限至少2.1萬億美元，並在十年內削減赤字2.1萬億美元以上。顯然，鋻於美國及全球經濟尚處於艱難復蘇的階段，提高美國負債上限是個破壞力較小，且相對行之有效的辦法。不過，這種“寅吃卯糧”的做法，定將無法長久。

　　復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅表示：“關鍵還是要看美國經濟能否儘快找到一個新的增長點，通過自己世界領頭羊的地位和市場活力來緩解國際金融資本對美國政府信用的動搖問題。”

　　歐洲方面，隨著9月希臘債務迎來年內到期高峰，歐盟、歐洲央行以及德法兩國開始為何種救助方式爭論不休。在兩個月的時間裏，投資者擔憂情緒越來越重，對歐元的懷疑日益加劇，同時由於危機大面積波及歐洲銀行業，“第二次金融危機爆發”的預期開始流行。

　　實際上，歐元區國家為了解決歐債危機，一直都在討價還價，甚至還拉上了外部的國際貨幣基金組織(IMF)和中國在內的金磚國家。

　　然而，缺少“抱團取暖”精神的歐元區國家，很難形成一個能平衡各方利益的有效方案。即便是剛剛提出的歐元區統一債券“穩定債券”，也立刻遭到了德國和芬蘭的反對。

　　上海社科院世界經濟研究所副所長徐明棋認為，就歐洲債務危機而言，最根本的是由於歐盟的制度缺失，即歐洲中央銀行由於制度設計的緣故不能扮演最後貸款人的角色，這使得儘管歐洲各國政府的財政赤字要遠遠小于作為主權國家的美國和日本，但其制度缺陷導致的歐債危機能夠給市場上的投機者以巨大的炒作空間。

　　相對於“泥沼”之中的歐債危機，中國地方政府債務的處理相對容易。而中國政府也在探索一個更為健康的財政管理方式。11月，上海、廣東、浙江、深圳四省市試點自行發債，拉開了中國地方政府自行發債的序幕。這如同一束照入地方融資平臺“黑匣子”的陽光，地方政府自行發債為財政支出的透明化打開了“前門”，成為控制債務風險的有力措施。

　　風浪過後格局重塑

　　專家認為，以全球視野來看，世界正在經歷一次公共債務的危機。這可能是金融危機的第二階段，且有長期化的趨勢。但即便風險有所惡化，倒逼政府採取進一步改進措施的空間依然存在。

　　安國俊表示：“從上世紀80年代的拉美債務危機、90年代的東南亞金融危機直到美債危機、歐債危機，充分説明合理的政府債務規模和風險管理策略，對於促進金融市場及匯率的穩定乃至經濟的快速復蘇至關重要。”

　　有觀點認為，本質上來看，解決公、私債務的方法可歸結為四個選項，即違約破産、發新補舊、變賣資産(土地，私有化等)、通貨膨脹(發貨幣)。而當前，各種嘗試已然或明或暗地全面鋪開。

　　不管怎樣，2012年終將成為本輪危機必須跨越的門檻。國家發展改革委宏觀研究院副院長陳東琪表示，歐債危機肯定是會解決的，只不過這個討價還價的過程會比較長，可能要到明年的一季度，甚至是年中。最終，無論是歐洲內部，還是全球經濟格局，都將進入一個後危機時代。 （記者楊溢仁 沈而默）