意債加劇市場擔憂

　　11月9日，意大利總理貝盧斯科尼在議會失去多數支持後將要辭去總理職務的消息已經確定，但是貝盧斯科尼辭職後的意大利局勢並不明朗。受此影響，意大利股市當天一路暴跌，收盤時跌幅達3.78%，10年期國債收益率超過了被稱為警戒線的7%，達到了7.3%，與作為基準的德國同期國債利差達到576個基點，均創下了新的歷史紀錄。

　　市場普遍認為，10年期國債收益率突破7%，意味著意大利國債的還本付息壓力過大，債務水平已不可持續。據意大利《晚郵報》報道，如果國債收益率繼續維持在高位，意大利很可能出現債務違約。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利雷恩通過發言人對當天意大利創紀錄的高國債收益率表示擔憂，並擔心未來市場形勢進一步惡化。

　　受投資者對意大利債務問題擔憂加劇等因素影響，全球金融市場9日均大幅下挫。其中，法國CAC40指數跌2.17%，倫敦《金融時報》100指數跌1.92%，德國DAX指數跌2.21%。美股道瓊斯指數當天也大跌3.2%。歐美股市重挫導致10日東京股市日經225種股票平均價格指數早盤收盤時較前一個交易日大跌2.35%。10日韓國首爾股市綜合指數也比前一個交易日暴跌近5%。

　　議會籌備應急政府

　　在此危急關頭，意大利參眾兩院加快了工作進程，決定在本週末之前通過政府制定的穩定國內財政法案，以便讓貝盧斯科尼早日辭職，為解決政府危機爭取時間。為了避免傳言或誤讀加劇市場動蕩，意大利總統納波利塔諾9日發表聲明，強調貝盧斯科尼下臺不存在任何不確定因素。他表示，目前意大利各黨派已達成一致，財政穩定法案將在幾天內獲得參眾兩院通過。當天晚些時候，納波利塔諾任命馬裏奧蒙蒂為終身參議員。這一任命使籠罩在迷霧中的意大利政壇似乎找到了方向。

　　蒙蒂曾于1994至2004期間擔任歐盟委員會委員，在意大利享有很高的聲譽，在中左與中右政黨中均有一定的支持率。10日出版的意大利《晚郵報》稱，蒙蒂將會出任應急政府的總理。目前，貝盧斯科尼雖然仍主張提前大選，但並不反對由蒙蒂組成應急政府，民主黨也表示總統作了一個非常好的選擇。此間媒體分析認為，提前大選的可能性在降低，總統有可能在本週末或者下周初任命蒙蒂組建新政府。

　　由於意大利政界採取的各項措施，意大利政局的前景漸趨明朗。在此背景下，10日米蘭股市雖然開盤時仍然走低，但之後開始回升。與作為基準的德國同期國債利差也下降到533個基點。此外，9日嚴重下挫的意大利各大銀行與公司的股票都出現上漲，主要銀行的上漲幅度超過6%。另據意大利銀行的消息，意大利10日投放到市場的50億歐元國債均已售出，10年期國債收益率也回落到6.95%。

　　德法再提雙速歐洲

　　與之前申請援助的歐元區邊緣國家不同，意大利是全球第三大債券市場，也是全球第八大經濟體，其債務總額超過了希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭的總和。其債務危機一旦惡化，將引發系統性風險，可能把整個歐元區拖下水。在此情形下，法德兩國再次提出“雙速歐洲”説，甚至希望拆分歐元區。法國總統薩科齊認為，在“雙速歐洲”框架下，歐元區國家加速並且深化融合，區外國家保持更為鬆散的聯絡。分析認為，如果要保持整個歐元區結構不崩潰，部分歐元區成員國可能必須放棄歐元。

　　據路透社報道，近日，德國和法國高官已就歐盟改革方案展開討論，希望形成一個更加統一、規模較小的歐元區。據報道，希臘等國退出歐元區已經不再是討論禁忌，甚至成為一種選項，法德等一些歐盟國家已經就此著手準備預案。一旦有一個或多個國家退出歐元區，其餘成員國將繼續致力於深化區域經濟一體化，其中包括稅收和財政政策的一體化。

　　對此，歐盟委員會主席巴羅佐9日發表聲明警告説，縮小歐元區規模會給地區經濟造成嚴重傷害，他敦促德國在解決這場不斷升級的歐債危機過程中展現領導作用。巴羅佐敦促歐盟成員國政府確保改革歐元區不以創建新集團為代價，他説：“歐洲出現兩個聯盟就等同於分裂，如果歐洲南部或者東部沒有和平與繁榮，歐洲北部或者西部也就不會有和平與繁榮。”

　　>> 點評

　　葉檀（財經評論員）：意大利債務危機繼續發酵，成為歐元區不能承受之重。歐元區必須做出抉擇，是繼續救援，還是成立核心歐元區，將意大利等國擋在門外。

　　意大利面臨幾個救急方案：或者由歐洲央行大量購入意大利債券，而後實行大規模量化寬鬆的貨幣政策，讓歐元區納稅人為意大利債務埋單；或者找到意大利債券的大買家，這些買家相信意大利經濟會復蘇，在債券收益率上不求回報；或者由德法等國大規模出資，通過歐洲金融穩定工具來穩定意大利一觸即發的金融市場。

　　前兩個選項顯然都不太現實，而第三個選項又因為目前德法兩國杠桿化穩定工具的操作不順利，歐洲央行購買債券數量不多，無法挽救市場信心。

　　讓意大利、希臘等國脫離歐元區也許是最好的辦法。意大利擁有相對雄厚的工業基礎，一旦意大利重回里拉時代，可以通過貨幣貶值維持工業命脈；希臘、意大利等離開歐元區，反而能夠維持歐元的火種，讓歐元恢復穩定，等到歐元區的財政體系一體化之後，再擴大歐元區也不遲。

　　表面上看，歐盟會因此遭遇損失，因為歐盟對意大利的合計風險敞口為7536億歐元，是希臘的7倍多，但歐洲各國與金融機構成為純粹的債權人後，將會減少長期損失，他們不必一再減記自己購入的意大利債券資産。如果繼續拖延，歐元區的輸血會沒完沒了，互相指責也會沒完沒了。