“我國經濟增長正處於平穩回落觸底的關鍵時期，有望在回歸常態化的過程中實現軟著陸。 ”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前表示，今年上半年中國經濟出現慣性回落，年中可能觸底，隨後將經歷一個溫和的上升期。

　　當前經濟走勢臨近底部

　　今年4月的宏觀經濟數據不太好看——1月至2月，國內經濟經歷了一輪快速回落，儘管3月政府採取了預調、微調措施，但4月中國經濟仍在回落。巴曙松認為，一季度相關經濟數據的回落，是本輪經濟週期中回落最快的一次。今年第一季度的經濟加速下滑是由多重因素導致：珠三角與長三角地區受到低溫和連綿陰雨天氣影響，房地産調控和信貸投放被明顯約束，以及歐債危機階段性高峰造成出口加速下滑。不過，“從日前公佈的種種領先指標來看，中國出口已經從底部往上走了”。巴曙松説，OECD（經濟合作與發展組織）的綜合領先指標回升，意味著下一步中國出口將會改善。此外，匯豐編制的中國PMI（製造業採購經理指數）也顯示出口開始回升。

　　“當前的經濟數據既有好的也有壞的，這恰恰是經濟觸底時期的一個顯著特徵。這表明當前中國經濟正處於探底過程，而且臨近底部。 ”巴曙松説，從目前來看，中國經濟沒有硬著陸風險。繼去年逐季回落之後，今年經濟將會經歷探底、重新上升這樣一個過程。而且這是經濟學家都認同的觀點，只是目前在探底的幅度和時間上有分歧。

　　巴曙松更傾向於經濟探底出現在今年年中。“如果沒有更大力度的政策出臺，第二季度的經濟增長速度會低於8%。不過，出口會有很大好轉，預計第二季度出口增速將提升至11.3%，第三和第四季度分別達到14.1%和18.4%。 ”

　　巴曙松還表示，在房地産調控持續的情況下，今年房地産業可能會成為繼續拖累投資增長的重要因素之一。“從短期來看，調控基調不會改變，加大保障房建設、去投資化和重點滿足剛性需求還將是未來一段時期的經濟重點。受此影響，房地産投資將繼續放緩並將持續回落一段時間。國家目前所需要做的主要工作是積極引導房地産市場軟著陸。 ”

　　利率市場化年底或有突破

　　“理財産品的快速發展與直接融資的擴張，都凸顯了利率市場化的現實需求。 ”巴曙松説，利率市場化的真正啟動已經非常近了。預計今年年底或者明年，利率市場化改革或有較大突破。

　　“我國實現利率市場化，核心在於金融創新。創造出新的不受監管的金融産品，對現有的存款和貸款形成替代和擠壓，實現從市場利率和管制利率的雙軌向市場利率單軌的平穩過渡。 ”巴曙松説，回顧美國、日本等國家的成功經驗，可以發現，在這些國家的利率市場化過程中，始終都伴隨著金融産品的創新。在利率市場化過程中逐步引入不受利率管制的新的金融産品，有助於在維持原有格局的情況下進行利率市場化。實際上，這是一種增量改革式的利率市場化方案，帶來的衝擊較小。

　　“對於我國來講，利率市場化應通過找到一個市場利率和管制利率的模糊地帶作為切入點，實現並軌進程中的緩衝。具體來説，可以通過引入不受利率管制的新金融産品，實現在保持現狀的條件下的增量改革，再逐步由增量影響到基數。 ”巴曙松建議，可以借鑒國際經驗。像美聯儲1973年發行的不受“Q條例”利率上限限制的大額可轉讓存單（CDS）就是美國利率市場化進程中的切入點，這種CDS在當時所代表的意義就是區別於傳統金融産品不受法規限制的突破性産品，其逐漸成為銀行資金的主要來源，撬開了存款利率的缺口。同樣，這一貨幣市場工具也在1979年的日本利率市場化和1994年的韓國利率市場化進程中起到了敲門磚的作用。除外，可轉讓提款通知單賬戶、超級可轉讓提款通知單賬戶及貨幣市場存款賬戶等不受監管規定的新産品，也在利率市場化進程中起到了重要作用。