在持股週期上，一季度私募操作頻度較公募高，重倉股持有時間短。持股種類上，私募基金持有更多創業板、中小板股票。從估值水平來看，一季度末私募重倉股的平均PE(TTM)顯著高於公募，並且兩者之差相比去年在拉大。從PB和資産負債率兩項指標來看，私募略微低於公募，但在收入和利潤指標上，私募大大低於公募，凈利潤增長率甚至為負值。海通證券判斷，原因可能在於私募選股風格較為多元化，並非從單一的當期利潤角度篩選。例如，有些私募更看重熱點題材或重組事件對股價的影響，有些私更重視未來企業經營情況的改善帶來的股價上漲，從而提前佈局，這些選股思路對當期企業盈利能力較為淡化，因此造成私募持股的短期利潤增長明顯遜於公募。

　　私募重點增持電子、輕工製造，減持食品飲料、餐飲旅遊、家用電器。一季度金融服務、房地産、機械設備、公用事業、交運設備成為私募重倉的前五大板塊，相比去年四季度變化不大，家用電器、食品飲料、餐飲旅遊、農林牧漁板塊私募相對持有較少。相對於去年四季度，私募顯著增持電子、輕工製造等BETA值較高的板塊，重點減持板塊則包含較多的非週期性板塊，如食品飲料、餐飲旅遊、家用電器等。

　　三安光電等5隻電子板塊股票獲重點增持，廣發證券被大幅減持。一季度私募大幅增持的前20隻股票有5隻來自電子板塊，分別是三安光電、德豪潤達、歐菲光、天津普林、實益達，其中三安光電也是增持市值最大的股票，一季度獲私募增持2.85億元。除此之外，川投能源、科達電機、康力電梯、吉視傳媒、華業地産、南國置業、多倫股份、重慶路橋、保稅科技、大東南、恒逸石化、同方股份、科力遠、久立特材、湯臣倍健也獲得了私募的大幅增持。一季度私募大幅減持的前20隻股票以廣發證券為首，此外還包括遼寧成大、南京銀行、電廣傳媒、華勝天成、重慶啤酒、酒鬼酒、中原協和、國電清新、敦煌種業、萬向德農、泛海建設、萬家樂、中南重工、愛施德、西藏旅遊、傳化股份、輝隆股份、三毛派神、老闆電器。

　　新價值、鴻道、澤熙等出現集中持股，私募長期持股表現並無優勢。新價值、鴻道投資和武當資産成為集中持股最為明顯的私募。新價值集中持有愛施德、南國置業、德豪潤達、威遠生化和光電股份；鴻道投資青睞長盈精密、安潔科技、星星科技、豫金剛石和亞夏汽車；武當資産集中持股凈勝股份、宇順電子、大華農和西安民生。不同私募之間較少出現撞車現象，僅有雲程泰和武當資産同時重倉持有勁勝股份。

　　長期持股名單中，淡水泉旗下淡水泉精選1期和投資精英之淡水泉持有海大集團，鴻道投資旗下鴻道1期和鴻道3期持有豫金剛石和長盈精密，新價值旗下多只産品持有威遠生化、愛施德、光電股份。但是從長期持股的效果來看，多數股票表現平平，僅有淡水泉持有的海大集團和民森投資持有的中原協和表現出色。長期持股和集中持股名單的重合併非偶然，私募重倉持有某只股票通常是十分看好該股票，沒有大的意外也不會輕易放棄，因而持有時間長。從成本角度來看也是如此，短期大量買入再大量賣出會造成較大的衝擊成本，因此從流通性角度可能也使得重倉股持有時間長期化。 陳韻騁