三月二十八日，A股再現大幅殺跌，上證綜指失守二千三百點。圖為股民在山東青島一證券交易廳關注股市行情。 　

　　黃傑顯攝（新華社發）

　　滬深兩市3月28日雙雙大幅下挫，滬指收盤大跌2.65%，報收2284.88點，再度跌破60日均線及2300點整數關口，創下今年以來最大單日跌幅。儘管近期歐美股市表現強勁，納斯達克及標準普爾500指數均在不斷刷新近期的行情高點，但是A股市場在全球漲勢中卻獨自下跌，成交持續萎靡，究竟是什麼原因導致股市在反復經歷調整之後再度遭受重挫呢？

　　選擇向下尋找新支撐

　　今年以來，全球經濟的緩慢復蘇、美國經濟數據的好轉使得歐美金融市場逐漸由弱轉強，尤其是近期受到美國可能繼續實施寬鬆貨幣政策消息的影響，海外市場行情一度十分活躍，對A股市場也帶來了正面影響。但是，這種利好影響只持續了兩天，在本週前兩個交易日出現小幅反彈之後，滬深兩市週三再度急轉直下，在“全球皆漲”之下逆勢下跌。

　　進入3月之後，A股市場就一直處於反復調整之中，已連續3周呈現下跌態勢。尤其是上周以來，股市加速向下調整，滬深指數重心不斷下移，滬指再次失守半年線，而深指儘管還運行于半年線上方，但其同樣時隔1個月後再度跌破10000點整數大關。然而，此前一度支撐市場信心的最後一道防線60日均線在週三再度跌破，個股呈現普跌格局，滬指最終未能守住2300點關口。

　　對於當前走勢，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，前期股市反彈，一口氣從2132點反彈至2476點。在進與退的方向選擇上，很顯然市場努力過，2400點一線曾經橫盤掙扎，但終因士氣不足，行情選擇向下尋找新的支撐位。

　　擔憂經濟增速放緩是主因

　　事實上，A股市場之所以“全球皆漲我獨跌”，最主要的原因還在於投資者對國內經濟形勢的擔憂。業內分析人士表示，當前經濟增速的持續放緩已經影響到了企業的盈利，匯豐銀行此前公佈的3月份PMI預覽值明顯回落，預示著中國經濟依然存在下行壓力，如果經濟遲遲不見企穩跡象，將從預期和盈利兩個方面直接向股市施壓。此外，投資者期待的養老基金試點入市還需時日，財政部限制地方社保基金投資的消息也打擊了市場期待更多省份加入養老基金投資股市試點的預期。

　　“從根本上講，宏觀基本面決定了股市的走勢。”董登新分析認為，近年來中國經濟遭遇空前“總量擴張”的瓶頸，30年GDP高增長，我們付出了高能耗、高污染、廉價勞動力的高昂代價，粗放式、外延型、數量擴張的經濟增長模式在今天遭遇重大瓶頸。而經濟轉型、産業升級是我們必經的陣痛。從粗放轉向集約，從外延轉向內涵，從數量轉向質量，從速度轉向效益，這是傳統增長模式的痛苦轉型，它需要我們共同走過，甚至是艱難走過。

　　“因此，這將從宏觀基本面上影響人們的投資信心。”董登新表示，我們必須要有足夠的心理準備和物質準備。轉型是一個過程，也是人們換頭腦、變思想的過程。經濟轉型、增速放緩、企業盈利模式發生根本性改變，將使人們對上市公司的業績預期可能會有所下降。

　　今年A股大勢仍是穩中有升

　　對於股市未來的走勢，業內分析人士表示，隨著市場做空動能的逐漸釋放以及預期重塑的逐步完成，A股市場未來繼續向下的空間將相對有限，滬指在60日均線附近企穩的可能性較大。不過，從根本因素來看，股市的運行趨勢將更多取決於未來的基本面和政策面，如果即將公佈的3月份經濟數據符合預期，而管理層又有進一步放鬆的政策出臺，那麼股市在經過前期的調整後將存在再度階段性向上的可能。

　　而對股市持樂觀態度的券商分析認為，就兩月以來這輪反彈行情的性質來講，本質上還是由於外在經濟下滑趨勢得到減緩、內在積累已久超跌反彈動力的共振作用所推動，經濟基本面保持降中趨穩，不存在大問題。

　　“今年股市的運行格局應該基本上是穩中有升的大趨勢。”董登新在分析股市的長期趨勢時表示，與國外股市正處高位運行相比，很明顯，中國股市目前仍處在大底部的低位，大批藍籌股、大盤權重股的市盈率不足10倍，這是確認中國股市仍處底部的最重要標誌。

　　不過這並不表示所有股票都值得投資，董登新強調，凈資産為負數的股票及市盈率偏高的小盤股，投資者應該儘量回避，相反，對於市盈率不足10倍的大盤股，可以趁機低吸、放心買入、長線持有，在底部買入會更具投資價值。